晓鸣股份300967：主营蛋鸡量价齐升制种龙头长期向好

业绩总结:2021年公司实现营业收入7.1亿元，同比增长32.3%，归母净利润8000万元，同比增长62.9%，扣非后归母净利润6000万元，同比增长40.5%，2002年一季度，公司实现营业收入1.9亿元，同比增长27.4%，净利润1364.4亿元，同比下降21.2%点评:报告期内，公司业绩增长主要得益于蛋鸡制种业务稳步发展，商品代鸡肉销售价格上涨公司的销售量和市场份额逐年增加2021年商品雏鸡销售1.7亿只，同比增长20.1%，全国市场份额达到15%，同比增长19.4%主营鸡肉产品收入6.3亿元，占营业收入的88.9%商品雏鸡平均售价3.42元/羽，比去年同期上涨0.47元/羽公司主营业务毛利率为22.5%第一季度营业成本增加除了销量增加，还受到运输成本增加的影响蛋鸡市场空间广阔目前商品蛋鸡存栏量低，鸡蛋价格处于高位，蛋鸡补栏积极性会增强在我国，父母代蛋鸡需求量每年保持在1300万—2000万套之间，销售量约为8000万—1.5亿元，商品代蛋鸡需求量约为10亿—15亿只，销售量约为40亿元鸡蛋产量约2300万吨，销售额约1600亿元2021年蛋鸡处于去产能阶段，存栏量处于最近几年来的低位卓创资讯数据显示，2022年3月，全国蛋鸡存栏量为11.6亿只，环比增长0.4%，同比下降3.4%从鸡蛋价格分析，2012年3月主产区鸡蛋均价为4.17元/公斤，环比上涨10.6%，同比上涨15.8%，主要是商品库存低，饲料价格上涨导致养殖成本增加所致伴随着价格的不断上涨，未来鸡蛋的数量可能会有所增加进口品种由于产蛋性能较好等特点，生产力利用率较高公司的祖代育种家都是美海相关的产品，市场认可度很高并且公司营销网络覆盖全国，影响力大与北京峪口，华宇农科等企业并列蛋鸡制种行业第一梯队通过把握祖先亲本的整合育种趋势，公司可以在市场集中度提高的过程中最大程度地享受分红公司在生物安全，商业模式等多方面都有优势，并有望在未来进一步提升其作为蛋鸡制种企业龙头的市场份额公司采用集中养殖，分散孵化的管理模式，在宁敏，青铜峡，阿拉善养殖基地进行集中养殖，利用固定成本低，生物安全性高的区位优势，将孵化后的鸡蛋运输到宁夏，河南，新疆，吉林等地孵化，再运输给客户，减少损失和成本，夫妻楼的组织模式有助于提高工作效率，保证稳定，公司注重生物安全体系的建设它位于内蒙古贺兰山和阿拉善山东麓以贺兰山为天然屏障，阻隔强对流空气和鸟类携带的疾病传播，隔离条件极佳严把车辆准入关，尽量减少人工参与，降低饲养过程中的风险，依次采用全进全出，封闭管理，空场回采的生物作业工艺，有利于全面消毒卫生未来，耗资3.4亿和4.3亿元的阿拉善百万种鸡生态养殖基地和阿拉善种鸡场建设项目，将进一步扩大公司产能，提升市场竞争力预测和投资建议预计2022—2024年EPS分别为0.57元，0.75元，0.98元，对应的动态PE分别为29/22/17倍，维持持有评级风险:产能扩张不及预期，产品的销售没有预期的好