崇达技术002815：盈利能力持续提升产能释放打开成长空间

本报告简介:Q1公司2022年业绩符合预期伴随着2022年珠海一期PCB产能的不断扩大和智能化生产线的建设，公司业绩将进一步打开增长空间投资要点:维持增持评级，维持目标价20.01元我们维持公司2022—2024年EPS 0.87/1.05/1.35元，给予2022年23倍PE估值水平，维持目标价20.01元22Q1业绩符合预期，盈利能力进一步提升公司22Q1营收15.02亿元，同比增长15.61%，归母净利润1.57亿元，同比增长28.20%，扣非后净利润1.56亿元，同比增长40.07%公司一季度毛利率同比/环比分别为26.93%，+2.36/+1.18 PCT，净利率同比/环比分别达到11.47%，+0.85/+4.43pct，盈利能力同比增长产能利用率进一步提高，智能制造提高盈利能力公司智能化转型效果显著，2021年人均收入已达99.61万元公司规模化业务转型以来，产能不断增加，2021年达到583万平方米，同比增长+40.60%一季度以来，其产能利用率进一步提升，其中深圳崇达产能利用率达到85%以上公司一季度淡季不淡，伴随着产能的陆续释放和作物活动率的提高，盈利能力将进一步提升产品结构不断优化，高附加值产品比重不断提高公司产品布局包括软板，硬板，IC载板等全系列产品2021年，其车载板，5G高频高速板等产品稳步增长，手机HDI已成功导入终端客户，在服务器端，公司已经向中兴通讯批量供货，并介绍给新华三类客户与此同时，Punoway培育的5G射频市场正在快速增长，并将继续提供增长动力风险提示