交通银行601328：业绩总体平稳中收增长较好

业绩稳步增长2022年一季度实现营业收入736亿元，同比增长7.7%，增速较去年年报小幅回落1.7个百分点，其中，利息净收入425亿元，同比增长10.3%，一季度归母净利润233亿元，同比增长6.3%与去年年报相比，增速小幅回落0.2个百分点总体来看，业绩增长保持稳定2022年一季度年化ROA为0.78%，年化加权平均ROE为11.7%，较去年同期分别下降0.04个百分点和0.12个百分点资产增速在大行中相对领先2022年一季度末，总资产同比增长10.3%至12.3万亿元，略快于行业平均增速，在大行中处于较高水平其中，存款增长8.3%至7.5万亿元，贷款增长12.4%至6.9万亿元一季度末，核心一级资本充足率10.29%，一级资本充足率12.54%，资本充足率15.24%，均符合监管要求净息差保持稳定公司一季度日均净息差为1.56%，较去年同期小幅上升2bp，较去年四季度下降3bp，主要是不同季度净息差波动所致总体来看，去年以来公司的净息差基本保持稳定净费用增长良好2022年第一季度，手续费净收入136亿元，同比增长8.8个百分点，主要是代理业务，托管及其他委托业务收入增加成本收入比与去年同期持平2022年一季度业务及管理费用191亿元，同比增长7.7%，成本收入比26.0%，与去年同期持平不良贷款率下降，拨备覆盖率稳定按照贷款质量五级分类，2022年一季度末，公司不良贷款余额1018亿元，比上年末增加50亿元，不良贷款率1.47%，比上年末下降0.01个百分点一季度末拨备覆盖率为167%，与年初持平投资建议:公司一季度整体业绩较年报变化不大我们保持盈利预测不变预计2022—2024年归母净利润93.5/995/1052亿元，同比增速6.8/6.4/5.7%，稀释后EPS为1.18/1.26/1.34元，当前股价对应PE为4.3/4.0/3.8x，PB为0.44/0.41/0.38x，维持增持评级风险:宏观经济形势转弱可能对银行资产质量产生不利影响