10亿“买壳”通润装备，光伏玩家“正泰系”分拆整合进行时！

上个月底，我们刚刚宣布分拆郑泰安能，现在我们想借壳运行设备如果电站及组件成功上市，郑泰电气新能源板块将孵化两家上市公司

正泰系拆分又有新进展。

日前，通润装备录得4连板，收盘12.72元，市值45.35亿元消息面上，正泰电气22日发布公告称，拟通过10亿现金收购通润设备30%股份，获得控股权，并注入光伏逆变器和储能业务资产

这也意味着，距离正式宣布分拆电站业务独立上市不到一个月，正泰集团已经抛出组件业务借壳方案，第二家即将上市的正泰系公司蓄势待发。

可是，以制造金属工具箱柜为主的通润设备虽然经营状况和资产质地尚可，但却有着与正泰电器同业竞争的硬伤能否成功接手正泰的元器件业务，可能还不确定

组件后门

日前，正泰电器发布公告称，拟以现金对价10.2亿元，与一致行动人温州卓泰企业管理合伙企业收购通润设备1.07亿股，约占公司总股本的29.99%。

其中，正泰电器和温州卓泰已分别收购常熟千斤顶厂和TORIN JACKS，Inc .持有的通润设备24.99%和5.0%的股权，完成后，正泰将成为通润设备的控股股东，正泰系南存辉也将成为公司的实际控制人。

同时，正泰还将光伏逆变器和储能业务资产注入通润装备其中，其控制的上海郑泰供电系统有限公司将在整合后以现金对价的形式转让给通润装备截至目前，正泰电气持有正泰电力96.21%的股权

根据消息显示，正泰电力是国内最早开始研发光伏逆变器的企业之一2016年上市，经营范围涵盖光伏逆变器，光伏接线盒，商用一体化储能机，预装光伏系统，预装储能系统等

产能方面，去年正泰电源逆变器全球出货量7GW，储能大功率PC全球出货量中国排名第八今年1—10月，光伏逆变器累计出货量3133.52MW，同比增长142.27%年底预计公司光伏电池产能达到10GW，组件产能达到18GW2025年有望实现29GW光伏电池布局和38GW高效大尺寸组件布局

经营业绩方面，2021年财报显示，太阳能电池组件收入达68.19亿元，占总收入的17.5%不过，目前正泰电器并未披露正泰电力的财务细节

市场份额方面，据IHS统计，2021年，正泰电力逆变器产品占北美工商业光伏市场份额的32.5%，占韩国光伏发电市场的18.3%，位居韩国第一。

值得一提的是，经营灵活的正泰集团也在积极通过组件业务独立融资根据彭博新能源财经发布的《2022年组件及逆变器融资价值报告》，正泰在逆变器领域的融资价值排名全球第四融资价值代表公司在全球金融市场融资的能力

运行设备的纹理几何。

正泰的元器件业务已经达到了一定的体量「空壳公司」是什么身份

根据消息显示，通润设备主要有两大业务:钣金产品和电气产品主要产品有金属工具箱柜，钢制办公家具，精密钣金零件，成套电气控制柜，高低压断路器，农机具等毛利率22%左右

主营业务方面，通润装备业绩波动较大，始终能保持盈利2021年，公司营收同比增长34.91%，今年前三季度营收同比下降1.02%至12.9亿元，但归属于母公司股东的净利润为1.24亿元，同比增长27.19%

今年9月，通润装备突然主动在互动平台上透露，公司研发的分布式光伏逆变器目前正在进行样机试制，或者说是接管郑泰组件资产的准备动作。

财务状况方面，公司今年三季度末的债产比约为19.31%总负债入账4.1亿元，虽然几乎全部是流动负债，但本期现金及现金等价物余额为6.4亿元，因此偿债压力相对较小

对于选择通润设备的原因，正泰在公告中表示，通过本次交易，可以与公司的逆变器和储能业务在市场渠道，技术研发，产品和品牌等方面形成优势互补和协同效应。

在产品方面，正泰表示，希望发挥通润装备在机电钣金制造领域的技术优势，制造和集成经验，通过逆变器钣金零件，储能柜金属外壳等产品的供应降低成本，提高旗下光伏逆变器和储能产品的定制能力，生产规模和产品质量。

在渠道方面，正泰表示，通润设备拥有成熟的海外销售网络和资源，正泰电力的主要目标市场也包括欧美市场交易完成后，可进一步提升其光伏逆变器和储能产品的品牌影响力，促进相关产品在海外市场的推广

需要注意的是，通润设备现有业务中的输配电控制设备业务与正泰电气主营业务存在同业竞争。

为解决这一问题，交易双方约定，正泰应督促通润设备在控制权交接日后三个月内，将从事这些业务的相关子公司股权按评估值转让给通润设备原控股股东，以实现这些竞争性业务的剥离。

上述安排也引起了监管机构的关注23日晚间，深交所向通润装备发出关注函，询问控制权变更及资产收购打包是否合理，是否变相向关联方转让利益

这一承诺也引发了一些问题通润装备现控股股东公告称，2022年至2024年，通润装备原主营业务各年度经审计的扣除非经常性损益后的净利润不低于6000万元公司2019年至2021年扣非净利润分别为1.51亿元，1.31亿元和1.41亿元，今年前三季度扣非净利润为1.23亿元

因此，深交所在关注函中要求通润装备说明其业绩承诺大幅低于公司历史业绩的原因及合理性，以及预计公司主营业务及经营业绩是否会大幅下滑。

郑泰系是一个新的杰出人物。

今年以来，正泰系频频分拆。

资料显示，浙江郑泰电器成立于1991年，2006年进入光伏行业2014年通过收购德国Conergy进入光伏组件领域此后陆续进入光伏逆变器，BIPV，光伏电站项目建设和运维等领域

日前，正泰电器发布公告称，拟将从事组件业务的全资子公司正泰太阳能置于上市公司之外同时向12家外部雇主转让38%股权，交易对价为人民币22.5亿元资产剥离于7月份完成

对于剥离组件业务的原因，正泰称是为了进一步聚焦公司核心的光伏电站业务，增强公司盈利的确定性相比公司的低压电器，电站运营等主营业务，光伏组件制造的毛利率一直处于较低水平

正泰的财报显示，2021年光伏组件业务收入占总收入的19.97%左右，不低，但利润不高2019年至2021年，光伏组件业务毛利率分别为17.01%，10.78%和6.49%，呈持续下降趋势

日前，正泰电器发布公告称，为充分发挥资本市场在优化资源配置中的作用，拟对承载光伏电站业务的控股子公司正泰安能进行分拆日前，连续公告郑泰安能拟增资扩股引入投资者，增资总额15亿元完成后，郑泰集团仍将持有郑泰安能67.01%的股权

根据消息显示，郑泰安能主要从事家用光伏能源的运营和服务目前光伏电站装机容量超过10GW，仅次于国家电力投资公司和三峡两大国有发电集团，是民营光伏电站之王根据最新的三季报，郑泰安能已经积累了超过9GW的家用光伏电站

作为正泰系唯一的户用光伏运营主体，即将分拆上市的正泰太阳能一直是最赚钱的子公司2022年中报显示，郑泰安能上半年营业收入36.69亿元，净利润7.35亿元，净利率高达20%，并保持快速增长态势

今年11月，郑泰安能最新的投资前估值为280亿元人民币，比去年增长了5倍。

周期最长，资产最重的电站业务，以及亏损的组件业务，都只是表面在上市实体之外，正泰集团已涉足硅材料，硅片，电池，组件，逆变器，储能等多个环节，浙江南村汇的光伏帝国正在逐步显现

左手组件，右手电站，结合郑泰系表外百亿光伏产业链的布局，下一个千亿a股光伏可能指日可待。