泰达宏利基金：A股持续震荡景气为先寻破局之道

1.近期市场有什么特点背后的原因是什么

近期市场整体震荡，缺乏明确的主线主要原因如下:1)美联储加息预期持续升温，导致美债，美股波动，人民币快速贬值，也抑制了国内市场，尤其是增长板块2)国内经济持续弱复苏房地产方面，国家和地方层面的专项贷款和救助基金陆续推出，但实际落地进度仍需观察消费方面，区域疫情继续扰动根据中秋假期数据，国内旅游收入再次下降所以消费和地产虽然近期出现相对涨幅，但很难形成主线行情3)增量资金入市节奏放缓，市场继续存量博弈

2.你如何解读最近公布的数据这些变化对市场意味着什么

近期公布的数据中，国内方面主要是出口，社会融合和通货膨胀其中:1)8月出口同比7.1%，低于前值17.9%和预期值13.5%有国内疫情反复，限电限产的原因，但也说明在全球需求减弱的大背景下，后续出口较为堪忧2)8月新增社会融资规模2.43万亿元，同比减少5571亿元其中，政策支持的融资需求修复是主要支撑，而企业和居民的内生信贷扩张动能仍然较弱3)通胀方面，8月CPI同比2.5%，低于预期的2.8%PPI同比2.3%，低于预期的3.0%因此，总体来看，国内稳增长压力仍然较大，而通胀压力也伴随着原油等大宗商品价格的回落而有所缓解，后续政策宽松力度仍有望加大

海外方面，主要是9月13日美国8月通胀数据，其中8月CPI同比8.3%，高于预期的8.1%，核心CPI同比6.3%，高于预期的6.1%，CPI环比0.1%，低于预期的—0.1%自9月2日公布的8月非农数据略超预期以来，美联储加息预期不断升温9月加息75bp的概率从去年9月2日的57%上升到上周末的91%9月13日通胀数据再次超预期后，市场充分押注9月加息75bp的可能性，开始了加息100bp的博弈，美债，美股暴跌因此，后续仍需警惕美联储鹰派的持续性，海外股债波动将在紧张交易下持续

3.国内外近期还有哪些事件需要投资者关注。

首先，继8月份MLF和LPR降息后，9月15日起多家国有银行将下调个人存款利率，这表明国内政策宽松仍在继续，有助于降低企业融资和个人信贷成本重点关注本月MLF操作和8月宏观数据

第二，9月21日美联储FOMC会议加息及后续政策操作展望从目前来看，9月加息75bp是大概率根据市场预期，预计美联储将在2022年底之前加息至4%以上，这意味着美联储仍将在11月和12月加息50bp

4.CXO板块最近经历了一次大的调整对这个板块的影响有多大如何看待医药行业未来的风险和机遇

近期CXO板块大幅调整，主要是因为9月12日美国宣布启动国家生物技术和生物制造计划，促进了生物制造领域资源部署和R&D投资的增加，降低了美国的对外依存度市场对依赖海外市场的CXO板块感到担忧

但总体来说，一方面，CXO产业对人才的需求很大，短期内很难扭转中国工程师红利和人力成本的优势另一方面，生物制药投资大，建设周期长，监管严格，而国内企业已经在推进海外产能布局所以整体来看，这一行政命令对行业的短期影响有限展望未来，在一级市场医疗投资依然火爆，企业人员招聘和资本支出持续增加的背景下，CXO有望保持高景气

对于医药板块整体而言，在产业技术加速迭代，资本支持不断加强，医改不断推进的背景下，中国医药企业只有不断创新升级，才能在日益激烈的竞争中笑到最后因此，在做投资决策时，除了关注一线龙头外，还可以自下而上寻找各细分行业的专，新，小龙头

5.你认为后市可能的走势和特征会是什么。

整体来看，目前的市场格局与去年年底和今年年初差不多也是因为交易拥挤导致增长轨道有所调整也是美联储加息预期升温也正是稳增长和稳房地产的预期，共同驱动市场风格向低估值的金融地产和大幅缩减的消费偏转区别如下:1)虽然近期美联储加息预期再度升温，但边际变化没有上一轮大(当时市场预期美联储今年最多加息两次)2)国内经济复苏乏力是当前市场的一致预期去年年底和今年年初，由于金融战线和1月份6万亿社会融资，稳增长一度成为市场一致的预期方向3)至少目前来看，市场很难出现像俄乌冲突，国内大规模疫情那样的黑天鹅切断供应链

所以回过头来看，短期内市场大概率还是会以震荡为主，风格会继续收敛消费和房地产有望取得阶段性相对收益但在国内经济复苏乏力，货币保持宽松，但没有系统性泛滥的宏观环境下，风格很难系统性切换中长期来看，景气度的相对强弱和业绩的相对变化仍然是决定市场风格的核心明年以高端制造业为代表的增长，以及业绩有望回升的消费，大概率仍是市场的主线

6.对于现阶段投资者的投资有什么建议吗。

短期来看，虽然市场已经从增长型，小票占绝对优势的风格转变为均衡型，但快消行业和风格的市场局面没有改变，市场有机会但难以把握，胜率和胜算都不高因此，投资者可以考虑降低单一风格的风险敞口

从中长期来看，大部分行业的估值仍处于底部，即使是涨幅较多的热轨也只是底部的顶部因此，不必对市场的周期性波动过度悲观，而是要立足国内经济转型升级的长期趋势，布局以新能源，高端制造，新一代信息通信技术，生物医药，军工等为代表的科技创新的高质量方向和目标

风险:本文不构成投资建议或意见基金有风险，投资需谨慎