新凤鸣603225：长丝行业承压业绩符合预期

本报告介绍:油价高企，需求疲软，长丝利润承压，业绩符合预期，围绕两大洲两湖基地，公司稳步推进主营业务发展投资要点:维持增持评级，盈利预测，目标价预计2022—2024年公司EPS为1.43/2.15/2.77元，增速为—3%/+50%/+29%维持目标价14.3元维持增持评级业绩符合市场预期2022Q1公司实现营业收入106.02亿元，同比增长—1.98%，归母净利润2.85亿元，同比增长—42.75%一季度公司长丝产销量分别为149.78万根/121.57万吨，销售均价为7253.94元/吨在油价高企，需求疲软的背景下，长丝行业利润承压一季度，POY行业平均价差为1，348元/吨，同比上升—13.9%PTA行业价差为493元/吨，同比上涨+22.6%等待长丝行业的拐点在油价高企，需求疲软的背景下，长丝—PTA利润承压目前，一些聚酯工厂出现了直接的现金流损失我们预计，伴随着后续疫情控制，长丝行业有望迎来拐点产能稳步推进公司现有长丝产能630万吨，短纤产能60万吨，该公司的生产能力正在稳步扩大预计到2022年底，公司长丝产能达到700万吨，短纤产能达到120万吨现有PTA产能500万吨，规划扩建400万吨预计2025年PTA产能将达到1000万吨围绕两大洲两湖基地，公司稳步推进主营业务发展风险提示原油价格波动大，项目进度达不到预期风险