天孚通信300394：一季度业绩稳健增长新兴业务有望持续放量

事件:2022年4月26日，公司发布2022年第一季度报告2022Q1公司实现营业收入2.83亿元，同比增长16.18%，实现净利润0.83亿元，同比增长18.09%，扣非净利润0.77亿元，同比增长11.82%营收和净利润保持稳定增长，净利润稳步增长2022Q1实现营业收入2.83亿元，同比增长16.18%，创单季度营收新高，归母净利润0.83亿元，同比增长18.09%一季度，北极光电在疫情反复的背景下短时间停产公司通过增加安全库存，积极协调供应商解决问题，降低了疫情影响，保证了订单的稳定交付公司经营状况没有受到太大影响，营收和净利润均稳步增长2022Q1毛利率为49.69%，同比下降4.35pct，主要是受收购北极光电和天府精密的合并影响，原材料和人工成本上升，以及产品结构的影响我们认为上述不利因素是暂时的与2021Q4上一季度相比，第一季度公司整体毛利率已经止跌企稳目前，北极光电部分产品已在江西天府新厂逐步生产伴随着公司并购资源的震荡期结束，转产顺利进行，转产后良品率进一步提升，叠加公司降本增效政策，未来毛利率有望企稳回升2022Q1公司净利率为29.57%，同比上升0.43pct，主要是公司成本控制能力提高，投资收益增加出色的成本控制和持续增长的经营现金流公司继续加强R&D投资，巩固长期竞争力2022年1季度，R&D投资达到0.27亿元，同比增长23.3%，R&D费用率为9.52%，同比增长0.55个百分点领先的R&D能力将成为公司长期发展的基石公司费用控制能力优秀，2022Q1销售费用率1.44%，同比上升0.05pct，基本保持稳定，管理费率为6.04%，同比下降2.37个百分点，主要是受疫情影响业务交流活动减少，财务费用率—0.62%，同比上升0.74个百分点，主要是汇兑损失增加公司加强了现金流和销售回款的管理2022Q1公司经营活动产生的现金流量净额为1.19亿元，同比增长40.21%，公司经营质量持续提升光引擎募投项目已成功实现量产，新兴业务有望贡献新的体量受益于下游数字通信市场需求上升，光器件市场需求持续增长，公司400G/800G光器件配套产品出货量持续增加同时，公司以募集资金建设的面向5G和数据中心的高速光引擎建设项目通过持续的R&D投资，已成功实现量产伴随着北极光电转换和江西生产基地扩建的不断推进，未来有望为公司业绩提供重要增量此外，公司光器件产品的应用领域已从光通信行业扩展到激光雷达和医疗检测行业目前已小批量交付部分客户，并组织专人跟进，力争为更多主流厂商提供产品和服务，打好光器件平台跨领域应用的攻坚战，培育新的优质业务增长点未来有望投资建议:公司一直专注于光器件平台产品，是行业领先的光器件垂直集成一站式解决方案提供商，满足不同客户的各种技术解决方案需求，不断为客户创造新的价值同时，公司积极拓展非光通信领域，激光雷达，医疗检测等新领域市场空间广阔，为公司长期高质量发展增添了压舱石预计2022—2024年我公司营收增速分别为36.0% /35.1% /34.2%，净利润增速分别为48.3% /29.1% /27.8%，对应EPS为1.16/1.50/1.92元，增长突出给予2023年17倍PE，对应12个月目标价25.5元，维持买入—A投资评级风险:新领域产品拓展达不到预期的风险，行业政策和发展风险，国际贸易争端，光通信新产品线量产达不到预期，收购整合达不到预期，向特定对象发行股票摊薄即期回报等