亿田智能300911：Q1收入业绩超预期ALPHA属性不断显现

事件2022年4月27日，倚天智能发布2022年第一季度报告2022Q1公司实现营业收入2.47亿元，净利润0.45亿元，收入和业绩均超预期点评营收利润保持高增长，市场份额快速提升在2021Q1收入同比增长204.3%的高基数下，2022Q1收入保持高速增长，全渠道市场份额进一步提升奥维云网监测数据显示，亿田集成灶Q1线上线下KA销量同比增长130.5%/210.3%，销量市场份额分别达到11.6%/5.1%公司增长率远高于行业平均水平，巩固了其主导地位公司不断推进渠道转型，线上线下+多元化渠道拓展，预计全年保持高增长成本+费用端有压力，盈利能力可以提升1)毛利:主要原材料钢材价格上涨据中国钢铁工业协会统计，2022年Q1钢材综合价格指数变动+5.3%，Q1毛利率同比下降0.7pct至43.7%，环比收窄3.9 PCT(2021年第四季度4.5pct)2)费用端:Q1整体费用率同比+1.6%，其中销售/管理/R&D/财务费用率同比分别为—0.5/+3.4/—0.8厘管理费率上升主要是股份支付费用+员工工资增加3)净利润:Q1净利润同比下降1.4pct至18.1%，环比下降6.2 PCT(2021 Q4为7.5pct)根据奥维云网的监测数据易田集成灶Q1线上线下KA均价同比分别上涨14.4%/18.4%公司产品结构进一步优化，集成灶产品出厂价上涨趋势明确，利润水平有望边际改善投资建议:公司营销渠道积极变革，产品结构和管理组织架构不断优化我们预测公司2022—2024年实现净利润295/382/473万元，对应EPS 2.73/3.53/4.38元，对应PE当前股价22.0/17.0/13.7倍，维持买入风险:行业竞争加剧，原材料价格上涨，房地产行业波动等