华测检测300012：盈利能力稳步提高优质资产穿越牛熊

事件中国检测发布2021年年报，业绩符合预期2021年，公司实现营收43.29亿元，同比增长+21.34%，净利润7.46亿元，同比增长+29.19%表现符合预期2022Q1，公司实现营收9.08亿元，同比增长+19.16%，净利润1.2亿元，同比增长+19.8%，净利润1.04亿元，同比增长+49.02%，业绩略超预期简要回顾五大板块齐头并进，医学检验板块开始独立披露2021年，四大业务板块均稳步增长，生命科学/工业品/消费品/贸易担保检测收入分别为20.87/8.03/4.95/5.74亿元，同比增长+17.09%/+15.40%/+23.27%/19.58医疗检测板块首次单独披露，实现营收3.69亿元，同比增长78%经营效益持续改善，盈利能力创八年新高盈利能力方面，2021年公司综合毛利率同比增长0.87 pct至50.83%，净利润率同比增长1.12 pcts至17.63%，达到八年新高2021年，公司期间费用率同比下降1.19 pcts至33.08%，其中销售/管理/R&D/财务费用率分别为17.76%/6.38%/8.69%/0.28%，销售费用率同比下降0.96pct公司全面推行精益管理，提高实验室效率，控制员工数量等未来公司净利润率有望稳步提升至20%以上，持续贡献业绩弹性新业务稳步拓展，内生和外生增长可期2021年，公司资本支出为5.61亿元，占营收的12.9%，主要投资于医疗医药，汽车电子，化妆品检测延伸M&A:上海昊图40%股权，北京国鑫天元20%股权，吉林安信70%股权，德国一马90%股权，麦甘100%股权内生驱动:2022年，在传统检测项目稳步增加的同时，化妆品，汽车电子，快检维持买入评级公司稳健的业务发展，行业景气周期向上在不考虑潜在并购的情况下，预计公司2022—2024年净利润分别为9.25，11.44，14.09亿元，同比分别增长24.0%，23.7%，23.2%，对应的EPS分别为0.55，0.68，0.88考虑到检测市场的稳定增长，实验室布局的不断完善以及公司即将进行的国际并购，预计2022年至2024年公司将保持高速增长维持买入评级风险:并购整合低于预期，市场化改革进程低于预期，行业竞争加剧，新布局业务拓展低于预期