1-3月工业企业利润数据点评：采矿业高位上升制造业同比回落

投资要点这份报告对中国工业企业月度利润数据进行了评论1—3月，工业企业利润增长8.5%1—3月，工业企业利润同比增长8.5%，提高3.5个百分点其中，3月份利润增速为12.2%，大幅提升7.2个百分点在工业品价格持续高企的背景下，3月份工业企业利润环比有所好转国有企业利润同比增长19.5%，比前值高2.8个百分点，私营企业利润同比增长3.2%，提高4.9个百分点1—3月，采矿业利润同比增长147.8%，制造业利润同比下降2.1%，电力，热力，燃气业利润同比下降30.3%采矿业增速高位增长，制造业略有好转，但同比仍有所回落，电力行业降幅有所收窄从三大行业利润占比看，采矿业占比略有下降，但仍明显高于去年水平，制造业比重进一步下降到75.4%，电力工业的比重有所回升31个制造业中有16个行业利润同比增长，其中:部分去年利润增长较快的上游行业下降明显，如石油加工业，化纤制造业，大部分中下游装备制造业利润增速回升或降幅收窄，但由于疫情对供应链的影响等原因，汽车制造业和通用设备制造业利润降幅有所扩大企业成本不断攀升，库存不断积累1—3月，营业收入同比增长12.7%，继续回落1.2个百分点，运营成本同比增长13.5%，营业收入利润率为6.25%，环比上升0.28个百分点企业销售继续下滑，利润水平环比小幅上升每百元营业收入的成本为84.07元，连续第四个月上升3月末，产成品库存增速提高1.3个百分点，至18.1%由于下游需求持续疲软，库存增速再度大幅上升预计4月份受疫情影响利润或将再次下降从高频数据来看，4月份上游工业品价格增速整体有所回落预计4月份上游价格将削弱对矿业利润的支撑同时，全国多地因局部疫情采取控制措施，将影响工业生产和供应链因此，我们预计4月份工业企业利润增速将再次下滑这表明风险经济的变化超出了预期

10月份，高技术制造业增加值同比增长17%，比上月加快0.7个百分点，明显快于全部规模以上工业的增速。其中，医药制造业，电子及通讯设备制造业增加值分别增长13%和15%。工业新产品快速增长。10月份，集成电路，工业机器人产量均保持两位数增长。中信证券研究部认为，高技术制造业有望成为下阶段经济增长主要动能。