零跑汽车能否追上“蔚小理”：营收增长近三倍，毛利率即将转正

近期，造车新势力们接连发布了 2022 年财报数据，车是越卖越多，营收也在快速提升，但亏损却持续扩大，似乎成为了当下新势力厂商共同面临的问题。放眼整个新能源车市场，目前也只有特斯拉和比亚迪实现了盈利。而在此之前，特斯拉已经亏损了将近 17 年的时间。

零跑汽车是继“蔚小理”之后第四家上市的造车新势力，3 月 21 日零跑汽车公布了上市之后的首份年报。财报显示，2022 年全年营收为 123.8 亿元，同比增长 295.4%；净亏损 51.089 亿元，较 2021 年的 28.458 亿元同比增长 79.5%。

营收增长近三倍，毛利率即将转正

尽管 2022 年营收增长近三倍，但零跑也没有逃脱“越卖越亏”的怪圈。对比“蔚小理”来说，这样的数据确实也并不稀奇。

2022 年，蔚来营收 492.7 亿元，净亏损 144.4 亿元；小鹏营收 268.6 亿元，净亏损 91.4 亿元；理想营收 452.9 亿元，净亏损 20.3 亿元，三家 2022 年总计亏掉了 256 亿元。

对于快速上涨的亏损，零跑方面表示主要是由于原材料及耗材成本增加，以及营销、行政、研发费用的大幅增加所致。

零跑 2022 年在研发方面持续加大投入，全年研发费用为 14.1 亿元，相比 2021 年的 7.4 亿元同比增长 90.6%。不过与“蔚小理”相比，零跑的研发费用并不高，蔚来、小鹏和理想，其 2022 年研发费用分别为 108.4 亿元、52.1 亿元和 67.8 亿元。

毛利率方面，零跑 2022 年依旧没有“转正”，但是在逐步改善中。由 2021 年的-44.3% 大幅改善至 2022 年的-15.4%，其中下半年收窄至-8.1%。相比之下，蔚来 2022 年毛利率为 10.4%，小鹏毛利率为 11.5%，理想毛利率为 19.4%。

对于还未转正的毛利率，零跑方面解释称，由于零跑采取经销商模式，因此销售收入中扣除了经销商返利。扣除返利影响，零跑已于 2022 年下半年实现毛利率转正，后续将持续改善。

也确实如此，目前零跑采取的是“直营 + 城市合作伙伴”的模式，截至 2022 年底，零跑汽车共有 582 家门店，其中直营店 79 家，自营比例只占 15%，渠道合作伙伴店 503 家。

全系车型降价，2023 年期待销量翻倍

从交付量方面来看，2022 年零跑全年交付 111,168 辆，同比增长 154%。其中，T03 交付量为 6.19 万辆，同比增加 58.2%；C11 交付量为 4.44 万辆，同比增加 1019.1%；C01 交付量为 4815 辆。

可以看到好的一面是，零跑的低端入门车型 T03 从 2021 年占总销量的九成，下降至目前占总销量的五成多一点，而中端车型 C11 的销量上升至目前占总销量的接近四成左右。零跑也摆脱了曾经被人诟病的纯靠低端车抢占市场时代，这也在一定程度上帮助零跑汽车的毛利率得到了改善。而去年九月开始交付的高端车型 C01，2022 年最终销量并没有达到预期。

不过进入 2023 年，零跑汽车的销量出现了较大幅度下滑，前 2 个月累计销量为 4337 辆，仅为去年 12 月份的一半左右。零跑解释称主要是由于车型迭代，完成了 2023 款车型 SOP及产线导入，并预计今年第二季度销量将同比增长 50%。

本月初，零跑汽车推出了 C11 增程版，同时对旗下全系车型进行了换代，售价则进一步降低。其中，2023 款 T03 售价 5.99 万-8.99 万元，相比此前的 8.25 万-9.95 万元，下降超过 2 万元；2023 款 C11 纯电版本售价 15.58 万-21.98 万元，相比此前 18.58-23.98 万元，也下降 2 万多元；2023 款 C01 售价 14.98 万-22.88 万元，相比此前 19.38 万-28.68 万元，下降最高接近 6 万元；而 C11 增程的售价 14.98-18.58 万元，也比预售价下降了 1 万元。

对于 2023 年的预期，零跑方面表示销量目标为 20 万辆，相比 2022 年翻倍。同时基于全新 B 平台打造的内部代号为 B11 的首款车型预计将会在第三季度亮相，也是零跑旗下首款定位中大型 SUV 的产品，此外零跑 C01 增程版也会在今年三季度发布。根据规划，零跑还将在 2023-2025 年将推出 7 款全新车型，包括 2 款轿车和 5 款 SUV，并且全部将提供“纯电 + 增程”双动力方案。

对于零跑而言，2023 年有三件事最为重要，第一当然还是要持续提振销量，朱江明认为“有规模才有行业话语权，才能得到用户信任”；第二是需要尽快将将毛利率转正；第三则是向中高端市场转型，完成品牌向上。