京新药业002020：业绩符合预期药品器械打造双增长极

事件:公司发布2021年年报，实现营业收入33.4亿元，归属于上市公司股东的净利润6.1亿元公司发布2022年一季报，2022Q1实现营业收入8.7亿元，归属于上市公司股东的净利润1.4亿元总体来看，Q1 2021年和2022Q1业绩增长符合预期，带量采购影响逐步消化，精神药品及器械板块增速明显业绩符合预期，精神运动药物和医疗器械为公司业绩注入动能业务方面，2021年医药制造板块实现营业收入27.2亿元，其中成品药收入19.1亿元，主要受集中采购降价影响，原料药收入8.2亿元，上虞，上饶生产基地制造成本持续降低医疗器械板块实现营业收入5.5亿元，成为公司重要增长点就成药板块而言，心脑血管领域带量采购的影响有所下降，但精神和神经领域增速明显精神神经领域实现营业收入5.4亿元，消化领域实现年营业收入4.7亿元，有望逐步消化带量采购的影响R&D投资持续增加，安达仕尼有望为公司业绩增量做出贡献公司R&D投入持续增加，2021年R&D费用将达到3.3亿元创新药物研发方面，失眠新药安达欣尼上市申请获国家美国食品药品监督管理局受理，预计2023年上市销售，为公司业绩增量贡献力量Andacil具有明显的安全优势与同类药物相比，对运动障碍，后遗症，耐受性，酒精相互作用，身体依赖，记忆障碍等不良反应影响较小，有利于提高患者用药依从性两个药物开始II期临床试验，JX11502MA胶囊和康复新肠溶胶囊在创新仪器方面，全资子公司深圳聚丰21年成功与Stryker，Pentax等内镜手术巨头合作，实现了国际内镜手术ODM业务从无到有的突破，成功研发出第一款床边遥控产品和第一款一体化语音控制系统混合模式运行顺利，线上平台初见成效在公司销售端，采用多元化的营销渠道，组建消化领域的自营和招商混合团队，并稳定运行自营业务同比增长30%，占比稳步提升已建成向日葵关爱中心在线患者服务平台，为中枢神经系统疾病提供健康指导和购药服务，2021年营业额3000万元多元化的营销渠道有望进一步拓宽公司的业务范围，自营团队的建立有助于公司加强对终端市场的控制盈利预测及投资建议:京信药业在精神神经系统，心血管系统，消化系统三大疾病领域构建了多维度，多层次的产品梯队和发展格局最近几年来，由于带量采购的影响，心血管产品的销量有所下降但考虑到精神药品和医疗器械的体量，以及创新药安达欣即将上市，有望为业绩持续注入动能预计公司2022—2024年净利润分别为7.0元，8.9元，10.1亿元，对应EPS分别为0.77元，0.98元，1.11元，对应PE分别为11元，9元，8倍，维持买入评级风险:R&D进度不及预期，商业化进度不及预期，采购政策带来的影响