做科技股投资“修行者”坚定看好能源革命赛道

前海基金/陈进行供图/制图

前海基金股权投资总监，基金经理齐藤认为，科技股的基金经理就像投资界的从业者由于大的科技板块分类繁杂，数量众多，技术迭代快，基金经理需要花很多心思扎根产业链，学习底层技术，跟踪行业趋势，了解发展逻辑，从而找到优秀的公司他说，每一笔交易的背后，都需要大量的研究工作来支撑在投资上，他需要尽力挖掘掌握迭代技术的科技公司，避开那些产品容易被替代的公司台上一分钟台下十年为了做好投资，他要求自己亲自做大量的调研走访和产业调研

齐藤是香港科技大学的机械工程硕士曾就职于盈丰资本，华泰证券具有10年以上证券从业经验，并具有5年以上证券公司自营和公开发行经验在任期间，他实现了每年绝对收益的投资目标

证券公司自营和公开发行账户的投资经验使齐藤形成了基于绝对收益目标和基本面研究的投资理念齐藤的理工科背景让他有足够的实力立足于高投资门槛的大科技电路他更倾向于配置成长周期中的大科技行业，在新能源，高端制造，TMT等研究方向积累了丰富的投研经验他专注于大技术行业的技术迭代，对行业投资逻辑有着深刻的理解，对投资有着极强的敏感性

他严格按照好行业，好公司，好价格的标准筛选市场上的三好学生，在某些机会较强的时候敢于重仓，为了提高投资的胜率，会果断止盈止损综合来看，他是一种强化选股，弱化择时，重视持股稳定性，偏好长期持有的风格

等待从0到1的突破

赚1到10美元。

证券记者:你是什么风格的投资者重点行业有哪些

齐藤:我是成长型投资风格我的理工科背景和工业技术管理的工作经验，让我对科技制造领域的投资有了更深刻更真实的认识我会更倾向于关注在R&D某个领域长期投资，自己掌握核心技术，形成高壁垒的公司同时，要把握时代的阿尔法，致力于挖掘当前时代背景下景气趋势最好的行业中的高成长公司，在大电路中寻找专注于主业的公司，等它实现0比1的突破赚1比10美元

在行业配置上，因为我的硕士和硕士都是制造业相关的，而且我也有多年的制造业经验从事证券行业后，在新能源，高端制造，TMT等研究方向积累了丰富的投研经验，对大科技的成长行业有明显的配置偏好同时我会从上到下，从宏观和行业景气度来判断行业的选择，做一定的行业轮动当某些行业有很强的确定性机会时，我也敢重仓

齐藤:我更喜欢科技创新，成长性好的细分行业龙头公司。具体来说，我会从三个方面严格筛选个股:

首先，它是一个蓬勃发展的行业一般来说，我会用自上而下的方法来判断和选择景气度高的行业，比如新能源，新能源汽车，半导体和材料的国产替代等我还会从宏观经济数据层面，行业层面，公司层面，财务数据层面等多个维度交叉验证，得到一个相对准确的宏观判断通过经济基本面，供求格局，资金的变化，把握资产之间的轮动，根据行业的景气度，选择处于上升周期，未来增长空间大的主导行业

第二，有成长性的公司我会选择经历过历史验证的可靠公司公司管理层具有优秀的战略眼光和治理能力，企业文化和过往战略布局符合行业发展趋势，经营业绩能够完成管理层设定的业绩目标和承诺行业下一轮投资机会到来时，这类公司大概率把握行业趋势，我在投资时会重点关注赛道上好的专业公司可以引领行业的技术变革，赚取更多利润我比较喜欢这种公司，它的技术创新甚至可以带动行业的技术替代

第三是适当的价格水平投资成长股，重点是市值空间，但也必须有合理的估值水平当行业景气趋势转跌时，我会及时卖出，规避业绩和估值的双刃风险戴维斯另外，我会亲自做大量的走访调研和产业调研每一笔交易的背后，都有大量的研究工作在支撑

果断止盈止损

争取投资成功率

证券记者:成长股的投资，你是如何平衡长期收益和短期波动的。

齐藤:a股很敏感，波动很大我的投资目标是追求绝对收益，所以会持续动态比较投资组合的性价比，关注目标估值与业绩增长率的匹配程度如果目标估值体系脱离了我认可的框架，我会减仓也就是说，我会努力去赚我能看懂的那部分钱，看不懂的就错过了虽然可能会错过一些机会，但是踩雷的机会大大减少总的来说，我是一个强化选股，弱化择时，重视持股稳定性，偏好长期持有的风格

在市场没有系统性风险的时候，我会相对淡化择时，换手率不高，基金股票仓位会长期维持在相对较高的水平，在我看好行业投资机会的时候，敢于在行业层面进行重仓集中配置，同时我会右侧交易，我会果断的进行止盈止损的操作，努力提高投资的胜率，基于对个股短期业绩增长空间，估值合理性，股价技术形态的综合判断，选择合适的交易时机。

证券时报记者:你如何看待成长轨迹股票的估值。

齐藤:我认为我们不能孤立地看待估值要在成长性的基础上判断其估值是否合理，寻找估值性价比相对较高的公司即使是行业内非常优秀的公司，如果短期估值过高，基本面无法支撑高估值，我也会按照我的估值标准如果不合理，我不会分配，但我还是会长期跟随比如我持有的公司，很多都被跟踪了五六年以上去年底和今年年初，成长跟踪股的估值明显偏高他们的短期内生增长跟不上估值，存在一定的泡沫我会坚决降低我的职位经过今年的回调，部分成长轨道股的估值已经回落到合理区间，长期来看再次具备良好的投资价值

做投资科技股的实践者

证券时报记者:科技股的投资对投资者提出了很多考验你是怎么处理的

齐藤:相比其他投资方向，投资科技股的难度明显更大，因为科技股涉及很多专业知识，技术迭代的速度越来越快迭代对上市公司的股价影响很大，投资者对技术的深入了解和研究非常重要当然，深入学习的目的不是要成为行业专家，至少要懂得技术原理，能够去伪存真我们将力求深入研究而不流于表面此外，还需要公司研究团队的大量研究支持，甚至是产业资源的支持大型技术部门分类繁杂，数量众多，技术创新能力参差不齐投资科技股的基金经理更像是瑜伽士，需要花费大量的时间和精力进行深入的研究在投资方面，尽量挖掘掌握迭代技术的科技公司，尽量避开那些产品容易被替代的公司，从而获得行业阿尔法

关于科技股投资价值的判别，我觉得可以从两点来判断:一是要相信常识，尤其是技术的升级对产业结构的影响，需要仔细研究，不能完全听信公司讲的故事，二是产业链验证，多以行业上下游关系进行验证判断。

证券时报记者:您过去的自营和专户投资经历对您管理公募产品有什么帮助持股风格是什么

齐藤:专户投资者对产品净值的波动非常敏感，很多专户产品周期都很短所以我的投资理念是以绝对回报为目标的我在自营和专户的投资经验可以帮助我更好地管理公募基金产品总的来说，我的选股思路和投资策略没有太大变化考虑到产品面向不同的用户群体，基于目标定位的不同，运营方式可能会稍有调整

我更喜欢长时间拿着它一般仓位会在20到30只股票之间，前十大重仓股的持股比例基本在50%到60%，持股相对集中

坚定看好能源革命轨道

证券时报记者:如何看待目前的市场走势你看好哪些投资方向

齐藤:自今年年初以来，市场大幅下跌虽然短期内仍有反复风险，但我们认为不必对a股后市表现过度悲观目前市场具有长期配置价值虽然疫情，海外因素，未来政策导向仍不确定，但最坏的时候已经过去目前市场估值有一定的安全边际以新能源汽车，光伏为代表的高景气轨道投资性价比逐步提升，长期配置价值更加凸显目前市场的底部震荡也有利于我们逐步布局高端制造方向的投资机会

在当下，我们会继续关注一些具有长期逻辑的轨道，比如能源革命和能源独立背景下新能源的投资机会具体来看，新能源方向看好光伏的持续增长，尤其是在原材料价格已经迎来下行拐点的情况下，全球有望迎来一波装机容量的快速释放，风电更看好平价趋势下海上风电的爆发，伴随着新能源汽车渗透率的不断提升，锂电池产业链的景气度仍将保持，未来基于新能源的智能联网也会产生很多投资机会各行各业都在推进智能化升级，最大的行业机会是智能驾驶，智能制造等汽车产业是中国和世界的重要产业，新能源和智能化是人类最重要的产业变革新能源成为世界共鸣已经两年了或许在今年开业的第一年，投资机会会不断涌现