行业指数投资心法：“三大门派”轮动配置法

声明:本文仅是个人投资过程中的反思和阶段性梳理我只是一个普通人，观点不一定正确，投资水平也很一般本文所涉及的所有股票或基金都可能有大幅下跌的风险请保持独立思考市场有风险，投资要谨慎本文观点仅供交流，不构成任何投资建议

这期征文的主题定位很好行业指数涵盖消费，医药，新能源，科技，军工，大金融，周期等主流行业对于行业指数的投资方法，我主要采用三派轮换配置法，即行业指数/主题指数根据行业属性分为趋势波段派，长期底仓派，周期投资派三种核心投资方法

我们在基金投资者的军火库里写了很多品种，比如FOF基金，股票型主动基金，固定收益基金，指数基金，量化基金，指数增强基金，混合型基金，债券型基金等。所以在说行业指数/主题基金之前，我们先来回顾一下基于标的资产角度的基金分类:

可以看出，行业指数/主题基金主要根据标的资产的性质分为股票型基金中的指数型基金，传统的市值加权规模指数和策略加权指数与之并列，并根据三派的投资方式进一步细分:

下面具体介绍行业指数投资法:三校轮动配置法:

一，长期底仓派:

长期底仓很好理解，主要针对大消费和大医药对于消费，医药等长期牛赛道，在指数估值合理/低估时配置一定的底部仓位，然后在整体指数估值严重高估时卖出其他时候长期持仓，获取指数成份股业绩增长+分红的长期收益对于消费，医药等长期牛赛道，在卖出时设定指数估值分点

二。潮流乐队学校:

趋势集团主要投资行业景气度，在行业景气度开始进入向上拐点时进行布局，如新能源，军工，互联网，信息技术，环保行业等行业景气拐点的把握会更加困难当然，作为基金投资者，并不要求每一个铜板都赚，这是基金投资者的优势通过指数布局一个行业时，也可以结合指数估值点进行判断当行业指数整体估值开始触底时，往往是行业景气度回升的标志趋势带行业指数的投资需要对行业指数的估值分位数敏感

三。定期固定投资:

对于主要针对强周期性行业指数的投资方式，如银行，保险，证券，地产，煤炭等，投资这类强周期性行业指数必须特别注意估值的安全边际当行业开始进入下行周期时，市场会充分定价行业指数的业绩下行预期，这是估值的绝对底部对于周期性投资行业指数，一般我只在行业指数估值的绝对底部开始价差，慢慢分批定投我不能太快打完子弹对于强周期的行业，投资周期会比较长，所以投资赔率一定要有足够的补偿在投资这类周期强的行业时，一定要做好持久战的准备，控制好绝对持仓比例定投的行业指数开始做周期拐点时，一定不要把指数估值分位数定得太高，否则容易坐过山车比如当指数分位数高于50%时，我们就开始做批量

指数估值分位数数据常用行业指数投资法:三校轮动配置法个人建议用近5—6年的历史数据，太短了没有统计意义，太长了如果行业估值中枢随行业生命周期而动，那么参考其历史估值数据是没有意义的近5—6年的历史数据是一个相对合适的视角，但当然，这不是绝对的

行业指数/主题基金的细分价值主要体现在以下三点:

A.获取行业整体的贝塔收益

每个行业都会有自己的行业属性和商业模式。相对于大盘基，行业/主题指数的配置可以获得行业整体的贝塔波动收益，这是由轨道本身给出的，

B.获得行业轮动的α收益

大市场A的行业风格轮动现象也很明显，如大市场/小市场，价值/成长，强周期/弱周期，核心资产成长/小市场等。在各种市场风格切换的过程中，如果能通过行业/主题指数把握好这个节奏，就能很好地获得行业轮动配置的α收益，

C.利用行业指数估值波动获取超额收益

就指数估值而言，宽基指数覆盖行业更多，成份股更分散因此，对于宽基指数来说，除非遇到极端的市场条件，否则指数估值的大幅波动是罕见的但行业/主题指数受行业景气度，市场风格偏好，行业周期性波动等因素影响，行业/题材指数估值出现大幅波动的可能性较大因此，结合指数估值的历史分位数情况和指数的定投等仓位管理方法，可以获得估值波动的超额收益

下面我们具体分析一下本文的主角:田弘中证农业主题指数A，招商上证消费80ETF联接，易方达中证万得生物科技指数，田弘中证医药100A，招商中证光伏行业指数A ，田弘中证新能源汽车指数A，鹏华中证信息科技指数:与夏普比率类似，只不过它不以标准差为标准，而是用下跌离差，即投资组合偏离其平均跌幅的程度，来区分波动率的好坏因此，它在计算波动率时使用向下标准差而不是标准差

Sodino的数据显示，招商上证80ETF的消费也是长期底仓四个指数中最好的。

十大权重分析:

从前十大权重的配置来看，招商上证消费80ETF联接除了医药股之外，还配置了更多的消费股与其他两个药学指标相比，其周期性较弱相比田弘中证农业主题指数A，配置的消费板块更加丰富，比如有免税赛道的中国钟勉，有食品饮料赛道的伊利，有高端白酒赛道的山西汾酒，有调味品赛道的海天叶巍等等

趋势带行业指数分析，

先看指数的表现:

可以看出，虽然易方达中证军工指数A是区间比较中表现最好的一只，但是军工行业的投资窗口更短，博弈性更强，对于大多数基金投资者来说更难把握而田弘中证新能源汽车指数A不仅跑赢同期沪深300指数，而且在净值曲线上表现出更强的弹性，在趋势波段行业指数中更为激进

超额收益分析:

可以看出，田弘中证新能源汽车指数A的超额收益仅次于易方达中证军工指数另外，从行业基本面来看，新能源汽车是未来的发展方向从长期来看，新能源汽车行业发展空间更大，军工行业受制于军品定价机制，导致利润率低，市场博弈更强从行业基本面来看，无论是行业空间还是成长性，新能源汽车都要好于军工行业

周期性固定投资行业指数分析，

让我们先来看看指数的表现:

可见也是强周期性行业郭芙中证煤炭指数比博时中证全指数证券公司指数更灵活我们已经写过，定期投资行业指数的投资方式主要是在行业指数估值的绝对底部，价差会分批逐步固定对于强周期性行业，投资周期会更长，所以投资赔率要有足够的补偿从证券行业和煤炭行业的表现来看，中证煤炭指数在进入周期拐点后回报率更强，即投资胜算更高

可以看出，中证煤炭指数PB估值走势与中证煤炭指数走势高度相关，再次说明参考PB估值分位数进行强周期性行业投资是非常有效的，指数定投的仓位管理模式也能取得不错的效果，

最后，总结一下:

对于行业指数的投资方法，我主要采用三校轮换配置法，将行业指数/主题指数分为:

昌贤臧棣派

潮流乐队学校

定期固定投资

核心派系有三个，大部分行业指数都有自己的细分值对于不同的行业指数，需要结合具体的投资方法才能取得较好的效果

A.获得行业整体的贝塔收益，

B.获取行业轮动的阿尔法收益，

C.利用行业指数估值的波动获取超额收益，

本文分析的12只行业指数基金中，招商上证消费80ETF联接，田弘中证新能源汽车指数A，郭芙中证煤炭指数分别是长期底仓派，趋势波段派，定期定额投资派三派中表现较好，投资逻辑较为平滑的指数基金。对于基金投资者来说，三校轮换配置法可以作为

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