疫后经济恢复的三大特征

疫情后经济复苏的三个特征

外需复苏快于内需疫情缓解后，国内供应链恢复，5月出口增速跃升至16.9%，较前值增长13%预计6月份出口增速仍将保持高位5月份固定资产投资增速升至4.5%，较前值提高2.7个百分点社会消费品零售总额增速为—6.7%，仍为负5月疫情对内需的影响并没有很快消退，内需慢慢得到了补充海外经济虽有下行压力，但外需短期变化不大国内生产运输顺畅后，可以在短时间内带来出口的快速恢复

生产恢复较快，但国内需求疲软导致服务业复苏缓慢5月整体经济复苏速度尚可，二季度GDP增速可能降至负值区间5月份工业增加值环比调整5.6%，出现大幅反弹，同比增速也重回0.7%工业增加值回升主要靠出口拉动5月份，出口交货值同比上升至11.1%，较前值高13个百分点出口交货值占工业生产的比重约为40%，出口交货值的明显改善带动了生产的恢复但需求恢复依然缓慢，导致服务业生产恢复缓慢5月份服务业生产指数增速为—5.1%，降幅仅小幅收窄1个百分点由于服务业占GDP的比重超过50%，其增速仍然较低，这意味着5月份的GDP增速仍然为负季度GDP增速有可能跌至负区间从边际变化来看，6月份经济复苏速度将进一步加快

房地产链条没有实质性改善，是拖累内需的主要原因5月份，房地产投资同比降幅收窄至—7.7%，但仍处于低位房地产销售面积增速为—31.5%，也处于较低水平新开工面积和施工面积增速没有明显改善可以说5月房地产环比没有实质性的好转需要进一步努力，包括进一步降低抵押贷款利率和住房需求，以刺激贷款需求的复苏近期房地产销售面积有所回升，30个城市房地产销售面积降幅在最近一周收窄至—11%这与疫情缓解后北京，上海等城市积压的房贷需求集中释放有关4月初深圳解封后，4月初深圳房地产销售面积快速回升，同比增长超过10%预计6月份房地产销售面积回升速度可能会加快，但这更多的是一次性需求释放，存疑

资金面宽松的格局可能会逐渐收敛债券市场的逆风加大

风险:货币宽松不及预期，疫情快速缓解，经济复苏速度超预期。