在洽洽食品的一季报中，读懂消费行业的回弹

最近几天，洽洽食品向全体股东送瓜子的行为在投资者交流平台上被刷屏。

根据消息显示，此次洽洽赠送给股东的奎珍礼盒为公司高端系列产品，赠送对象为2022年5月12日下午收市前的在册股东。

在某投资人平台，不少围观者不仅表示羡慕嫉妒恨，还发现洽洽很细心，申请表上甚至还有股东对洽洽食品的建议。

说到消费类龙头股，包括洽洽食品，今年以来的表现都差强人意。

毕竟前两年消费赛道太火，催生了很多资本市场的抱团现象经过市场的沉淀，今年投资者和消费者逐渐趋于理性，此外，疫情进一步加剧了外部环境的不确定性，人流和物流受到很大限制，这也是消费行业遇冷的原因之一

但相比其他零食品牌利润和营收的大幅下滑，洽洽食品能够保持净利润和营收的增长，在市场上已经是难能可贵的了。

首先要学会看洽洽这样的零食企业的季报对于洽洽来说，一季度看似只有个位数的增长，但实际上去年春节较晚，加上去年一季度基数较高，导致了时间错配，今年春节比较早，渠道备货和消费者批量购买从去年四季度就开始了到2022年1月中旬，购买基本结束

所以我们看到的结果是21第四季度的业绩是超预期的，去年年底在洽洽的市场表现是比较好的随之而来的是今年一季度个位数的增长，市场表现又开始波动其实这种波动和基本面无关完全是因为很多投资者不太了解春节前零食行业的时间错配，才误杀了洽洽

事实上，洽洽食品2021Q4和2022Q1总收入同比增长+17%净利润总额同比增长15%所以，总体增长实际上超出了预期

其次，洽洽让很多投资者惊喜的是，尽管成本上升压力很大，但毛利率仍在上升。

海通证券财报显示，今年一季度食品行业重要原材料棕榈油价格较去年一季度上涨53.89%，较去年四季度上涨18.69%此外，今年一季度，毛利相对较低的坚果收入占比较高，但洽洽的毛利率仍实现同比增长，表明洽洽瓜子业务的毛利率保持了良好的上升趋势

2021年10月，恰恰宣布瓜子涨价当时有人质疑涨价策略的成功今年第一季度财报中的数据显示，消费者完全可以为洽洽的产品和品牌买单

有投资人笑着说:我们吃瓜子，需要的就是坏果子少，好闻，出门就能在附近超市买到所以我们对价格微调不是很敏感谁会因为我们出去野餐时瓜子涨了五毛钱就决定不买呢

因此，对于洽洽来说，2022年一季报透露的信息显示，在消费行业的降温期，保持良好的运营质量是洽洽的第一要务既然洽洽能在市场的冷静期跑到顶，那么在政策引导下，疫情逐渐好转，消费逐渐恢复的逐渐乐观的大环境下，可能会跑得更快

行业，更需要

供应链+渠道双轮驱动

去年，洽洽食品在投资者沟通会上树起了旗帜，目标是营收100亿，终端100万对于洽洽来说，供应链和渠道的双轮驱动是实现双百目标的必由之路

在消费者眼中，洽洽食品卖的是瓜子和坚果，在普通投资者眼里，洽洽食品从事的是零售和品牌，在资深消费者眼中，洽洽食品不仅仅是一种零食，本质上还是一家食品供应链公司其强大的供应链能力是稳定市场的关键

不知道大家有没有注意到，刷Tik Tok的时候应该看到一种视频，深挖XXX大牌零食背后的代工厂，因为代工厂价格便宜几乎所有的知名零食品牌都在列，除了洽洽，因为洽洽长期把货源，生产，销售都控制在自己手里

我们都知道洽洽是安徽企业，但国内最重要的葵花籽产地是内蒙古，所以洽洽尽早在内蒙古成立了金种子种子公司，保证优质葵花籽品种和原料的供应此外，洽洽还在新疆，甘肃等地建设了向日葵种植基地，国内向日葵种植基地超过100万亩在海外拓展方面，洽洽还在俄罗斯建设了15000亩的葵花籽种植基地，俄罗斯葵花籽生长条件优越很多人猜测，洽洽未来很可能会进一步扩大海外规模

所以，相对于其他依靠贴牌生产的零食品牌，洽洽在原料采购，产品加工，包装上有很大的主动权。

伴随着原料和原料贸易的不断布局，洽洽不仅可以把握成本，还可以提高毛利率，整合坚果上游供应链，从而增强竞争优势，提高效率，保证食品质量。

坚果的生长也是一样2020年疫情爆发，因送礼等社交场景减少，坚果业务短期承压于是洽洽在去年完成了公司架构的调整，逐渐对坚果采取了更加灵活的方式现在，洽洽的品类BU和销售BU可以自由，充分地合作，区域推广方案，品牌传播，定价的决策速度将大大提高，可以更加灵活，快速地应对渠道变化，提高效率

目前，洽洽的坚果渠道主要集中在一二线城市，终端覆盖率仅为瓜子渠道数量的25%—30%多位分析人士认为，疫情时代零食消费升级趋势不可逆转，因此未来二三线城市坚果品类仍有较高下沉空间伴随着今年6月后疫情逐步好转，均看好后续坚果需求补库和渠道精耕下的瓜子稳定发展

可见，在疫情不确定的情况下，恰恰有勇气定下双百的高目标，制定详细的克服困难的计划，这才是第二重要的。

在洽洽密集调研，

是消费复苏的标志吗。

最近有一个信号，200多家机构密集来洽洽做食品研究仅5月18日一天，就有48家机构和多家知名基金经理前来调研洽洽，几乎是近期消费股中的殊荣，也被视为消费复苏的信号

从宏观经济来看，中国一季度GDP 4.8%的增量中，基建贡献很大，今年以来外贸表现稳定但消费因为疫情遇到了阻力，所以疫情好转后，5.5%的全年增长目标的核心力量大概会在消费上，或者在政策上利好洽洽

微观上，机构青睐洽洽主要有两个原因:

第一，洽洽90%的产品都是线下销售，构建了全国范围的渠道网络，难以替代，增加了投资的安全边际而且，洽洽食品的基本面在去年三季度已经发生了逆转第三季度基本面已经有了很大的改善，第四季度的涨价已经顺利实施现在受困于市场情绪，所以被误杀，更符合很多机构投资者寻找低估值标的的逻辑

洽洽曾经做出经典的红袋，蓝袋系列新品，之后继续延伸风味，持续开发焦糖，海盐瓜子，陈皮瓜子等新风味产品，一度受到消费者追捧可见洽洽有让爆款产品长红的经验据说疫情期间，洽洽的焦糖味瓜子和可乐一样，成了紧俏商品，洽洽的小黄包多次出现在抗疫前线

另外，洽洽食品是一家现金流充裕的企业，否则不会有实力建立种植基地，打通供应链截至2021年底，洽洽食品账面上的现金高达17.46亿元，还有20.59亿元的理财产品没错，洽洽今年一季度经营性现金流为负的原因是付款节奏的调整，即去年四季度的原材料应付账款被安排在一月份付款，这是企业正常的财务规划调整

据统计，一季度共有84只基金持有洽洽食品前十大重仓股，较2021年四季度均增加2位数可以看出，机构投资者对陈文静充满信心因此，普通投资者也有理由等待洽洽业绩更积极的变化和显著的增长，洽洽是疫情不明朗下最重要的第三股力量

写在最后

在今年的巴菲特股东大会上，西施·坎迪代替可口可乐占据了C位，因为这位老人给股东带来了11吨西施糖果。

据说当年巴菲特投资西施糖果的时候，很多人都很疑惑但是，时间证明，糖果的年均增长并不高但因为单价的提高，品牌力的渗透，消费者总能买单

将我们的目光转向中国的快速发展领域，洽洽食品也符合巴菲特对西施糖果的预测洽洽食品，多家期待了22年的券商表示，疫情的好转，当前价格上涨的顺利传导，可以刺激洽洽瓜子的终端需求，同时，其供应链也给了洽洽一颗加持品质，拓展坚果产品，完善渠道的子弹如果未来原材料和包装材料价格趋于稳定，品牌红利和规模效应可以释放，洽洽利润的弹性也可以显现

所以，洽洽送的每一颗瓜子，可能都不是给股东的瓜子，也可能是类似于巴菲特的诗糖的礼物