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滨江集团002244:杭州拿地规模超去年全年项目盈利能力提高

事件:4月25日,杭州集中供地结束,滨江集团拿地11宗,总拿地金额184.35亿元,排名第一主城区地块占比萎缩,土地拍卖热度环比略有下降杭州2022年第一轮集中供地推出的60宗地块中,成交59宗,流拍率1.7%,触顶剧情占比39.0%,环比下降29.6pct出让地块总建筑面积580.74万平方米,成交总价826.75亿元,整体保险费率为6.4%,环比下降0.6个百分点主城区地块占比环比下降43.1pct至15.6%,叠加土拍规则略有收紧杭州2022年第一轮集中供地略低于去年三轮此轮集中供地规模仅次于2021年第一批与去年同期相比,建筑面积减少176.5万㎡,流拍率上升1.7pct,高峰地块占比下降34.7pct由于本轮土拍最高溢价10%的限制,溢价率同比下降19.7pct拿地规模超过去年,股权比例继续提高滨江集团在此轮集中供地中拿下11宗土地,总建筑面积约128万㎡,总金额184亿元2021年杭州三轮土地拍卖,公司分别获得五幅,一幅,四幅地块,总建筑面积99万㎡,全年各地区新开工面积462万平方米杭州土拍公司此轮拿地规模超过去年三轮,占全年拿地总建筑面积的1/4以上公司土地收购的股权比例进一步提高杭州2022年第一轮土地拍卖股权占比约60.1%,比去年杭州拿地项目高2.1个百分点,比去年全年高7.5个百分点楼盘差价加大,项目层面利润空间充足公司本轮拿地利润率高于2021年考虑公建影响,公司2021年前三轮集中供地拿地项目与2022年第一轮的房价差分别为13949,12536,15108,17578元/m2,楼面均价分别占销售均价的70%,68%,60%,55%参考公司平均拿地价格和销售限价,我们预计11个项目总可售价值为393亿元,项目层面净利润为53亿元,项目层面归属于母公司股权的净利润为36亿元本轮新项目整体潜在净利润率为14%,比2021年收购的项目高出约4pct投资建议:在此轮土地拍卖中,公司获得的项目建筑面积超过杭州2021年新增面积,楼盘与楼盘价差有所拉大项目规模和利润率有所提升,叠加股权比例进一步提升,未来盈利能力有保障我们预计2021—2023年,公司将实现营业收入370.2亿,541.8亿,672.1亿,同比增长29.4%,46.4%,24.1%,归属于母公司的净利润为26.0亿,33.4亿,41.4亿,同比增长11.7%,28.3%,24.1%,每股摊薄收益为0.84,1.07和1.33,当前股价为2021年PE的8.6倍,维持买入评级风险:融资环境收紧超预期,房地产调控政策收紧超预期,双集中转让规则进一步改变,引用数据滞后或不及时

滨江集团002244:杭州拿地规模超去年全年项目盈利能力提高

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