盛新锂能002240产销大增助推业绩放量

盛新锂能2021年营业收入29.34亿元，同比增长63.88%，其中2021Q4营业收入10.75亿元，同比增长244.93%，环比增长48.03%2021年归母净利润8.51亿元，同比增长3030.29%，其中2021Q4归母净利润3.12亿元，同比增长1436.53%，环比增长26.18%2021年扣非归母净利润8.62亿元，同比增长479.05%，其中2021Q4扣非归母净利润3.50亿元，同比增长1244.63%，环比增长41.65%公司发布2021年Q1业绩预告，2021年Q1归母净利润9—11亿元，同比增加765.24%—957.52%，环比增加188.2%—252.2%，2021年Q1扣非归母净利润8.95—10.95亿元，同比增加806.35%—1008.89%，环比增加155.79%—212.95%，2021年Q1业绩同环比大增或系锂盐量价齐增

锂盐主业发展方向明确

2021年锂产品业务收入27.85亿元，同比+301.46%，占总营收比例94.9%，毛利率47.78%，贡献毛利13.31亿元，同比增加14.27亿元，占比97.71%公司将专注于锂电新能源材料的发展，持续剥离稀土，中纤板业务，据公告，未来还将继续剥离林木业务

产销大增，销售价格增幅可观产量方面:1)2021年锂盐有效产能4万吨(碳酸锂2.5万吨+氢氧化锂1.5万吨)，产量约40290吨，同比+108.9%，锂盐产能已达产2)2021年自有业隆沟锂矿锂精矿产量4.18万吨，内部使用量3.74万吨(折0.47万吨LCE)，现有精矿库存0.44万吨(2)销量方面，2021年锂盐销量42096吨，超过产量部分主要为使用2020年库存1806.1吨，2021年仍有库存1441.5吨(3)售价方面，2021年H1均价6万元/吨(SMM均价7.86万元/吨)，2021H2均价11.7万元/吨(SMM均价15.6万元/吨)

产能快速提升，未来放量节奏良好公司现有2.5万吨碳酸锂产能，4.5万吨氢氧化锂产能，另外印尼盛拓1万吨碳酸锂产能，5万吨氢氧化锂产能正在建设中，预计2023年建成，公司持有65%的权益，届时公司将拥有权益锂盐产能约11万吨另外盛威锂业规划有1000吨产能，一期600吨金属锂项目已建成400吨产能，剩余产能积极建设中

自有资源量明显提升

公司权益资源约71.89万吨LCE:1)公司持有业隆沟锂矿75%权益，该矿Li2O品位1.3%，资源量27.56万吨LCE，精矿产能7.5万吨/年，或有增储预期2)公司持有木绒锂矿25.2%权益，该矿Li2O品位1.63%，资源量158.96万吨LCE.3)公司持有Maxmind51%权益，旗下萨比星锂钽矿Li2O品位1.98%，资源量21.88万吨LCE.4)公司持有阿根廷SDLA项目50%经营权，项目在产年产能为0.25万吨碳酸锂当量

投资建议

我们预计公司2022—2024年实现营业收入分别为83.08，131.61，185.72亿元，实现净利润30.89，45.84，59.27亿元，对应EPS分别为3.57，5.3，6.85元/股，目前股价对应PE为15.2，10.3，7.9倍维持增持—A评级，6个月目标价61元/股

考虑到全球疫情仍然严峻，我们将2021年EPS从35/60/95元上调至50/60/96元，当前市值对应2021-2023年PE分别为23倍，21倍，17倍，维持“买入”评级。