美国12月CPI超预期，机构：美联储降息紧迫性下降，3月降息或落空

1月11日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国去年12月CPI同比上涨3.4%，较去年11月的3.1%有所反弹，超出预期的3.2%，为三个月来的最高涨幅；环比增速升至0.3%，高于前值0.1%和预期的0.2%。

美联储更为关注的剔除食品和能源成本的核心通胀同比增速为3.9%，较前值4%有所回落，但超过预期值3.8%，为2021年5月以来首次跌破4%；环比增速0.3%，与预期和前值一致。

美联储梅斯特表示，三月降息可能为时过早；需要看到更多通胀回落的证据；但当看到持续的通胀回落时，将讨论降息的问题；现在需要评估的是需要将高水平的利率和限制性的政策维持多久。

美联储巴尔金表示，12月CPI数据大致上符合预期；通胀预期并不高；重申不会预判3月的FOMC利率决定；正关注商品通胀和服务通胀之间的差距。

美联储古尔斯比表示，CPI中持续高企的住房通胀可能对美联储的个人消费支出通胀目标影响较小；2023年是通胀降低表现不错的一年；通胀将是决定何时以及降息幅度的主要因素；我对联邦基金利率的看法并非是点阵图预测中最低的“点”，而是更接近中值；在未得到未来的数据前，美联储无法回答三月会议上将采取何种行动的问题；随着通胀下降，美联储将需要评估政策的限制性。

中金公司研报指出，美国2023年12月CPI同比增长3.4%，核心CPI同比增长3.9%(前值4.0%)，均高于预期。美国通胀的大方向仍是放缓，但节奏存在很大不确定性，这意味着美联储货币政策将充满变数。如果美联储过早转向宽松，可能导致本就不差的需求反弹，增加经济“不着陆”和“二次通胀”风险。由此，投资者对于降息预期应更加谨慎，美联储或不会像市场希望的那样在3月份降息，全年降息6次的预期也可能是过于激进的。

中金公司分析，由于2023年上半年核心CPI基数较高，2024年上半年的核心通胀大概率会继续放缓。然而，这并不意味着2024年通胀的放缓也会像去年那么快，原因是供给复苏最快的时候可能已经过去。最新的数据显示，美国劳动参与率有见顶回落迹象——去年12月的劳动参与率较上月回落0.3个百分点至62.5%，为2023年2月以来最低值。我们认为，劳动参与率下降意味着劳动力供给继续改善的空间有限，工资增速将难以大幅回落。

在此基础上，近期发生的红海航行安全问题或加大供应链风险。1月5日，航运巨头马士基发布声明称，考虑到局势不稳与安全风险较高，公司决定所有经过红海或者亚丁湾的马士基船只都将向南绕道好望角。如若红海风波持续发酵并呈现长期化趋势，将导致船只绕行的时间与运输成本上升，从亚洲发往欧洲和美国东部的货物将面临运输延误和价格上涨压力。

此外，美国经济本就不差，需求持续扩张将增加通胀不确定性。2023年12月份的非农报告显示，尽管新增就业有所放缓，但失业率仍然很低，最新公布的1月第一周的初次申请失业金人数也好于预期，显示劳动力市场仍然紧俏。过去一年市场对于衰退的担忧并未成为现实，这表明美国经济对于高利率的适应程度和韧性要比预期更好。当前美国就业和工资收入良好，居民资产负债表健康，支持消费支出稳健扩张；与此同时，房地产投资和销售有望回暖，制造业周期处于底部，未来也可能复苏。这些因素叠加最近金融条件大幅放松，或使美国经济继续保持高于趋势的增长。

华泰证券分析，尽管CPI环比超预期，但联储关注的核心PCE环比或维持在0.2%附近，6个月折年增速在2%附近，12月CPI数据不改变联储对美国通胀走势的判断 。往前看，虽然12月CPI环比超预期，但美联储关注的核心PCE通胀或仍在下行，12月CPI数据不改变联储对美国通胀趋势的判断，因此不排除美联储最早3-4月首次降息，2024 年累计降息125-150基点。

本文源自:金融界