益丰药房603939：疫情影响短期业绩期待下半年增速回升

本报告简介:疫情波动下，公司2021年Q1，2022年Q1业绩保持稳定增长，疫情恢复后业绩增速有望提高同时，批发业务有望贡献较高的业绩增量，维持增持评级投资要点:业绩符合预期，维持增持评级2021年，公司实现营收153.26亿元，同比增长16.60%，净利润8.88亿元，同比增长19.42%，扣非后净利润8.59亿元，同比增长20.30%表现符合预期2022—2023年维持EPS1.50/1.87元，2024年上调EPS2.31元，维持目标价45.00元，对应2022年EPS30X，维持增持评级短期业绩受疫情影响，后续有望恢复2021Q4/2022Q1营收为43.88/41.48亿元，同比+18.37%/+14.29%，归属于母净利润为191/2.72亿元，同比+7.95%/+12.82%，归属于母净利润分别为177/2.66亿元短期业绩受广东，湖南，江苏，上海等地疫情影响，增速放缓疫情回暖后，业绩增速有望回升批发业务有望成为收入增长的新动力就业务而言，在Q1 2021/2022年，零售收入分别为+15%/+14%，批发业务为+28%/35%零售业务受疫情影响保持稳定增长，批发业务因加大加盟店布局保持较高增长预计全年加盟店数量将持续增加，批发业务有望保持快速增长在中南部的深耕区域，门店数量稳步扩大截至2022年第一季度，公司门店总数达到8225家，2021/2022年第一季度分别新增1818/454家在过去五年中，CAGR的门店数量已达到38.87%，预计新门店将提高业绩分区域来看，2021年中南/华东/华北地区将分别新增1021家/767家/131家，区域聚焦优势显著公司加大专业店布局，院线侧500多家，双渠道130家，有望享受处方外流红利看好公司的长期发展风险:疫情反复风险，市场竞争加剧风险，行业政策迭代风险