用友网络600588：云+软件增长提速云收入质量提升

22Q1公司云+软件整体收入较2021年增长20.1%，反映云收入质量的订阅合同负债指数同比增长近一倍公司在国有央企大型企业客户市场的签约订单保持较高增速，抓住了国内信用创造的机遇，维持强烈推荐—A投资评级事件:公司发布2022年一季报，22Q1营收12.79亿元，YOY+5.39%，归母净利润3.93亿元，扣非净利润3.62亿元，同比亏损扩大，剔除金融业务，云+软件收入12.7亿元，同比+20.1%，其中云服务收入7.48亿元，同比+45.1%，软件收入5.22亿元，同比—3.7%订阅负债快速增长，云转型持续深化，结构优化公司22Q1云收入占比59%，较21Q1增长10%特别值得注意的是，反映云收入质量的订阅合同负债增长迅速22Q1公司实现云合同负债17.1亿，YoY+39.5%，其中订阅合同负债9.6亿，YoY+95.5%大企业数字化增量敏感应用在订阅合同负债增长中发挥了重要作用，反映22Q1大企业客户市场云+软件收入同比增长19.9%，续约率达到108%，中型企业客户市场增长率为42.4%，续保率为84%，小企业客户市场增长率为57.6%，续保率为73%Q1政府及其他公共机构实现的云+软件收入同比下降31.8%，更新率为100%公司在大型企业市场保持较强的竞争力和较高的更新率，在中小企业市场加强产品力，加快业务发展，提升市场竞争力政府和企业领域受预算影响尚未完全恢复大型国产化快速推进，中小规模持续取得积极进展以国企为代表的大型企业的本地化，智能化需求是当前管理软件市场的重要增量，也是国内管理软件市场的需求主体22Q1，公司抓住国内信用创建机遇，加快央企资金领域产品核销和交付，与央企一级单位合作签约持续突破，签约金额同比超过60%在中型企业市场，公司U9C和Yonsuite产品的竞争力继续凸显，推动业务保持高增长，份额增加，小微企业市场加速认购，用友在中小微市场逐渐形成规模化竞争力维持强烈推荐—A投资评级公司在大客户领域的竞争力持续深化今年有望在超大客户市场继续取得突破明年，公司有望进入盈利收获期预计2022—2024年公司净利润为8.56/11.53/14.11亿元，维持强烈推荐—A投资评级风险:云业务进展不如预期，新产品的研发没有达到预期