易方达张清华在管产品暂停机构申购已一年“股债配置高手”因何持续控规模？

国庆期间，易方达再次发布暂停机构申购的提示性公告自2021年9月29日起，本基金在所有销售机构为持有A类基金份额和B类基金份额的机构客户办理申购，转换转入和定期定额投资业务这意味着这个限购已经实施一年了

此前，本基金的基金合同中对暂停申购期间公告的约定为:暂停持续两周以上的，基金管理人应当在暂停期间至少每两周刊登一次暂停公告为保证基金的平稳运作，保护基金份额持有人的利益，本基金继续暂停所有销售机构A类基金份额和B类基金份额的机构客户的申购，转换和定期定额投资业务

由于该基金继续暂停申购，张清华认为下半年经济将呈现弱复苏格局，预计债券收益率整体将维持震荡从年内情况来看，数据显示，截至目前，已有420只债基出于保护基金份额持有人利益，保证基金平稳运行等原因限制大额申购或关闭大门其中，9月以来有94只债基被限制或暂停申购

继续暂停机构客户认购

数据显示，截至10月9日，易方达安心年收益为—6.14%，较—7.44%有所收窄，在711只同类基金中排名第597位从单位净值表现来看，易方达安心的净值自今年8月以来有所回调

作为该产品的基金经理，张清华在中报中提到，展望下半年，伴随着缓疫稳增长政策的落实，经济将继续环比回升但考虑到经济增长仍面临诸多制约因素，预计下半年复苏高度有限国内方面，疫情蔓延的可能性依然存在，预计将对生产，消费和物流活动产生持久影响，而房地产的复苏仍然较为缓慢海外加息环境制约我国货币政策进一步放松的空间，国内经济对冲手段更多集中在金融和基建领域

在当前政策下，下半年经济增速有望较二季度有所回升，但高度可能有限，呈现弱复苏格局当时他预测权益市场还是以结构性行情为主短期疫情对经济的影响将逐步缓解，未来货币政策将逐步回归正常化，经济逐月向好，债券收益率下行空间有限但考虑到经济增长尚未回到潜在增长率，货币政策不会大幅收紧在弱基本面复苏的格局下，预计债券收益率整体维持震荡

长期以来，该基金近三年回报率为22.79%，在423只同类基金中排名第66位，五年来回报达到30.83%，在1351只同类产品中排名第166位。

从产品持有人结构来看，截至今年二季度末，机构投资者持有该基金52.32亿份，占比49.48%，个人投资者持有本基金53.41亿份，占比50.52%与去年同期相比，机构投资者的份额有所下降，而个人投资者对该产品的偏好仍然不减

管理规模的下降

回到易方达基金，当机构申购的暂停键被按下时，张清华的管理规模已经超过1300亿元市场被称为股票和债务分配的大师截至2021年二季度末，张清华管理总规模达到1713.85亿元，比上季度末的1448.94亿元增加264.91亿元

2021年三季度，债券整体收益率下行，权益类市场也呈现下跌特征，整体影响基金市场张清华在2021年中期报告中提到，2021年下半年的经济运行将面临很大的不确定性2021年9月卸任易方达安心回馈，易方达裕祥回报，易方达六个月持有的基金经理，暂停易方达安心回报的机构申购张清华在2021年三季报中表示，在市场波动大，风格轮动快，高景气板块估值贵的情况下，投资组合放缓了增仓步伐，权益仓位有所下降

到2022年，权益类市场将在年初出现调整，债基将成为基金市场的发行主力张清华将于今年3月卸任易方达风华债券截至今年第二季度末，张清华管理的公募总规模为972.17亿元，与去年同期相比下降超过40%

伴随着规模的下滑，产品的后续表现也值得持续关注到今年二季度末，易方达股票仓位为15.74%，债券仓位为79.41%与2022年一季度相比，洋河，五粮液等都进入了基金前十的仓位，第一大权重股隆基绿色能源的仓位有所下降

在这一年中，实施了许多基于债务的限制。

从年内情况来看，数据显示，截至目前，年内已有420只债基出于保护基金份额持有人利益，保证基金平稳运行等原因限制大额申购或关门，且未披露恢复申购日期其中，9月以来有94只债基被限制或暂停申购

暂停申购的产品中，不乏先限购后暂停申购的产品如博时裕泰纯债8月31日将大额申购额度调整为1000元，随后于9月8日暂停产品份额的申购，出于保护基金份额持有人利益的考虑此外，部分产品在限制大额申购后开始分红例如，中信保诚弘文从2022年8月31日起将认购限额调整为10元，随后在9月10日宣布了年内第二次分红

从限购额度来看，目前1000元及以下额度的债基限购有55个此外，1万元及以下额度的债基限购还有44个5只债基限5万元，26只债基限10万元