和讯SGI公司｜合纵科技成长空间打开了吗？业绩大幅增长，和讯SGI指数评

最近几天，2022年第一季度贺勋SGI指数榜单出炉，联合科技以64分排名第348位此前，联合科技的评分一直徘徊在60分以下，排名垫底

为什么联合科技的分数提高了成长的空间打开了吗2022年一季度，联合科技业绩良好，实现营业收入6.98亿元，同比增长42.64%，净利润9123万元，同比增长318.9%主要原因是联合科技锂电池材料销量和销售收入增加

新能源汽车最近几年来发展迅速，市场需求持续旺盛中汽协数据显示，2021年，我国新能源汽车产销量分别为354.5万辆和352.1万辆，同比增长1.6倍2022年第一季度，新能源汽车产销延续快速增长势头，均突破百万辆，市场份额达到19.3%

放眼全球，全球新能源汽车产业也呈现爆发式增长态势根据EV销量统计，2022年第一季度，全球新能源汽车销量达206.1万辆，同比增长77%，渗透率11.2%

据GGII预测，到2025年全球动力锂电池出货量将达到1，550GWh，比2021年增长300%以上，市场空间巨大在下游市场强劲需求的带动下，锂电池材料各环节的市场规模将快速增长

具体到联合科技的相关产品，锂电池材料的主要产品有氧化钴，氢氧化钴和磷酸铁，其中以氧化钴和磷酸铁为主。

锂电池正极材料主要有钴酸锂，锰酸锂，磷酸亚铁锂和三元材料联合科技涉及的主要部分是钴酸锂和磷酸亚铁锂其产品四氧化三钴是生产钴酸锂的重要原料，磷酸铁是磷酸亚铁锂的主要原料两者都在新能源锂电池细分的热门赛道

GGII调查数据显示，2021年我国正极材料出货量113万吨，同比增长116%其中，磷酸亚铁锂正极材料出货量48万吨，同比增长258%，钴酸锂正极材料出货量10.6万吨，同比增长31%宗和科技因此受益，业绩大幅增长，扭亏为盈

何忠科技的盈利能力也有了很大的提高2022年一季度加权净资产收益率为3.83%，较去年增长2.73%此前，由于2020年签订的低价销售订单和原材料价格波动，宗和科技的毛利率一度为4.82%2021年明显上升到21.32%，2022年一季度再次上升到28.44%结合垂直技术的净利率也有明显改善，2022年第一季度为13.04%，2021年同期为4.46%

宗和科技虽然业绩大幅回升，但目前现金流仍然非常紧张，经营活动现金流量净额持续为负，主要是原材料价格上涨和账期缩短所致2022年一季度为—1.53亿元，2021年为—2.2亿元，占营业收入的比例分别为—21.86%和—9.06%

宗和科技应收账款较高，2021年末为12.35亿元，2022年一季度为11.27亿元平均收集期也相对较长虽然近三年联合科技的平均催收周期有所下降，2019年至2021年分别为259.65天，310.16天和152.91天，但仍然较高，2022年一季度为152.21天

在R&D方面，联合技术的R&D费用得到了进一步的改善2022年一季度为1426.63万元，同比上涨48.02%2021年研发支出7494.81万元，同比增长42.90%可是，从R&D的努力来看，仍有改进的余地2021年和2022年第一季度，联合科技的R&D投资分别占营业收入的3.29%和2.04%，而公司的主要竞争对手北京柯睿分别占4.46%和9.19%

虽然联合科技现金流紧张，但仍在扩大生产2021年，年产5万吨电池级磷酸铁扩建项目正式开工预计2022年完成新生产线的建设同时，年产30万吨电池级磷酸铁一体化项目已经开工华安证券认为，到2022年底，联合科技磷酸铁产能有望达到21万吨/年，有望成为全球重要的电池材料供应商可见未来业绩的增长潜力可能会加快

但由于新能源锂电池需求飙升，与锂电池材料相关的公司都在大幅扩大产能未来是否会出现产能过剩还是未知数，但产能过剩的风险是存在的如果未来市场需求减少，也会对友联的科技绩效产生直接影响