400+机构争调研，A股独苗怡合达压力不小

大型超市的痛苦转型仍在继续，但工业零部件超市的投资却如火如荼。

艾香安特刚刚在一级市场完成数亿元人民币B轮融资，由同创叶巍，步步创投，深创投领投怡和达的三家QFII股东那边的SZ)增持了不仅如此，5月份以来，作为国内FA(工厂自动化)元器件龙头的怡和达已经发布了两份调研公告，涉及机构超过400家

明明制造企业已经在抱怨了，为什么机构还成群结队的来。

01

工业配件超市，抗风险能力突出。

延伸品类不如延伸客户的物料采购比例。

答案在于性能。

虽然制造业受到疫情和原材料价格上涨的冲击，但怡和达似乎没有受到影响季报显示，怡和达的营业总收入和归属于母公司股东的净利润分别达到4.87亿元和1.01亿元，同比增速为52.6%和63.72%不仅两者的增速都远超2021Q4的24.57%和9.71%，而且净利润增速高于营收增速尤其是2022Q1的销售毛利率摆脱了2021Q4的低迷，达到39.41%

如此鲜明的表现自然会引起机构的兴趣这和它的业务有关

何达是FA零部件的一站式供应商，是日本Mismi的全球领导者通过提供产品目录手册，3D选品光盘，在线选品选购系统等辅助工具，客户可以快速获取产品3D模型，线下或线上完成选品订购，即时获取报价，交货期等信息它就像一个大型的完整的工业零部件超市，可以有效缩短客户的设计和采购时间，提高效率，解决传统采购模式下的行业痛点

提高自动化水平是当前中国制造业转型升级的重要特征，任何行业都无法回避，包括3C，汽车，锂电池，光伏，医疗，食品等根据中国机械通用零部件工业协会发布的数据，2020年中国机械通用零部件行业总产值将达到4763亿元，行业市场容量大，总产值保持增长

对于Q1表现不一样的原因，怡和达表示，一方面，去年大部分订单和一些定制订单在第一季度交付，另一方面，公司锂电池客户70%以上在华南地区，华东地区以光伏和汽车居多华南及时恢复正常运营，弥补了华东部分地区封闭管控造成的订单损失一季度新能源锂电池订单同比增长超过100%，销售占比进一步提升至30%以上

此外，由于头部客户集中，头部企业更容易得到当地政府支持，可以更快恢复生产，对业绩也有积极影响。

何达也在扩大它的种类招股书显示，截至2020年底，怡和达已开发出涵盖176个品类，1404个子类，超过90万个SKU的FA工厂自动化零部件产品体系截至2021年底，该系统已覆盖197个类别，2066个子类别和超过110万个SKU

当然SKU越多越好，但最重要的是能不能满足客户的需求何达在调查中还强调，SKU可以无限增长，但这不是该行业的实际需求公司的评价标准不是SKU本身的数量，而是公司在客户BOM上使用比例的增加2021年的比例大概是6%，现在大概是6%—7%

02

前有猛虎，后有追兵。

股权激励要求高收益低利润。

好的赛道也意味着更大的竞争压力在高轩被告知裁员的背景下，Aiante完成了数亿元的B轮融资，不仅证明了行业前景依然乐观，也说明了市场竞争依然存在很大的变数虽然怡和达是目前a股第一家也是唯一一家FA零部件一站式供应商，但也面临着前有老虎，后有军队的局面

何达在招股书里和Misty做了一个对比，在品类，客户数量，版权，收入规模上差距很大而且面对庞大的中国市场，Mismi也是咄咄逼人它不仅与吴晓波频道达成合作，在宣传方面下功夫，而且还在中国推出经济型商品，以应对行业竞争

但这至少说明Mismi走的是经济型道路如果未来经济型SKU数量进一步增加，怡和达将如何应对

完成B轮融资的Aiante也不容忽视据《投资界》报道，Aiante的FA配件一站式平台涵盖96大类，496小类，共计超过200万件SKU产品此外，固安街，帮道网，安昂也是大型一站式平台，不同的中小厂商，品牌在各个细分领域竞争

而且在制造业面临巨大压力的时候，任何企业都很难独善其身。

季报显示，怡和达经营活动产生的现金流量净额为—7805.9万元，同比下降440.11%对此，怡和达在调查中解释:第一，伴随着公司销量的增加，备货也会增加二是由于去年原材料价格波动，公司采取了一些防范措施三是公司头部企业占比提高，头部企业信用度高公司给予2—3个月的赊账期

三点解释不仅说明怡和达的营收在增加，也说明原材料价格的波动已经开始影响其经营节奏，而且为了更好的应对市场竞争，怡和达已经对头部企业做出了一定的让步。

不过，为了显示对发展的信心，激励员工，怡和达在6月2日推出了限制性股票激励计划该计划拟向134名核心业务和技术人员授予133万股限制性股票解禁限售条件以2021年为基数计算，2022年收入或净利润分别增长33.12%/24.8%，2023年增长71.95%/54.75%，2024年将增长121.87%/94.68%

考虑到2018—2021年怡和达营业总收入和净利润的复合增长率分别达到47.96%和58.29%，似乎怡和达对未来几年的增长并不自信而且这种激励表现出明显的增收不增利的特征，与往年的表现正好相反

看到这里，我们已经可以感受到怡和达的成长压力了。