川发龙蟒002312：一体化布局稳步推进新能源材料持续加码

2021年，公司实现净利润10.16亿元，同比增长+51.94%，2022Q1实现净利润2.73亿元，同比增长+145.70%受益于磷化工行业上行周期，公司盈利能力持续提升看好公司磷矿并购和新能源材料布局带来的成本降低和业绩提升我们已上调2022—2023年净利润预期至10.51/11.17亿元，上调2024年净利润预期至15.25亿元考虑到板块整体估值下调，我们下调公司2022年目标价至17元，维持买入评级磷化工板块处于上升周期，2021年公司业绩大幅增长2021年，公司实现营收6.64亿元，同比增长+28.28%，净利润10.16亿元，同比增长+51.94%，扣非后净利润6.73亿元，同比增长103.10%扣除蜂巢盒开曼公允价值变动后，公司主营业务同比大幅增长，主要是磷化工板块整体向上，公司利润大幅增长业务方面，公司化肥，硝酸铵，钙饲料收入分别为3.47/1.07/0.92万元，同比增长+61.44%/—11.12%/63.65%，毛利率为20.31%/25.56%/23.17%，同比增长+10.74/1主产品热潮持续，2021Q1业绩大增2022Q1公司实现营收23.29亿元，同比增长+64.06%，归母净利润2.73亿元，同比增长+145.70%，扣非后归母净利润2.8亿元，同比增长139.02%该公司主要产品的价格在第一季度大幅上涨据百川资讯，一季度硝酸铵，磷酸一铵，钙饲料均价为3078.57/5950.22/2968.55元，同比上涨+40.80%/9.73%/82.91%4月份，工业铵均价进一步提升至7203.48元/吨公司是国内工业铵龙头，工业铵价格上行有助于业绩提升矿产并购持续推进，新能源布局拓展第二增长曲线日前，公司宣布计划发行股票购买田瑞矿业100%的股份收购后，公司将拥有365万吨/年的磷矿产能届时，绵竹基地磷矿自给率将显著提高，成本将得到更有效的控制此外，公司积极布局新能源板块，结合自身产业链优势和资源禀赋，努力打造第二条增长曲线德阳川发隆旺锂电池新能源材料已被列为四川省重点推广项目，湖北攀枝花等地锂电池新能源材料项目稳步推进预计项目持续达产后，公司盈利能力将显著提升风险因素:原材料价格波动风险，下游需求不及预期，新增产能建设不及预期投资建议:看好公司磷矿并购和新能源材料布局带来的成本降低和业绩提升我们上调公司2022—2023年净利润预测至10.51/11.17亿元，上调2024年净利润预测至15.25亿元鉴于板块整体估值下调，我们下调公司2022年目标价至17元，维持买入评级