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宏润建设0020622021年年报点评:毛利率有所回升积极拓展光伏业务

投资要点  宏润建 设发布2021年年度报告:公司2021年实现营业收入103.22亿元,同比下滑8.79%,实现归母净利润4.00 亿元,同比下滑3.46%其中,Q4实现营业收入31.16 亿元,同比下滑25.29%,实现归母净利润1.32 亿元,同比下滑21.43%  2021 年实现营业收入103.22 亿元,同比下滑8.79%建筑施工及市政基础设施投资业务,房地产业务,新能源开发业务分别实现营业收入95.50亿元,6.14 亿元,1.08 亿元,同比分别变动—9.01%,—9.41%,2.79%建筑业务中,房建,市政,轨道交通三项业务分别实现营业收入15.63 亿元,32.68 亿元,47.18 亿元,同比分别变动10.91%,1.76%,—22.41%轨道交通营收占建筑业营收,公司总营收的比例分别为49.40%,45.71%,为公司的核心业务,其营业收入的下滑,系公司总营收同比下滑的主要原因  2021 年公司实现综合毛利率11.97%,较去年提升2.18pct实现净利率3.96%,同比下滑0.75%毛利率上升,净利率下滑,主要系公司2018 年计提的涉诉损失在2020 年转回2.47 亿元,导致上一年度营业外收入增加所致毛利率提升幅度较大,我们判断,一方面系2020 年受疫情影响,公司营业成本增加,毛利率基数较低,另一方面系公司坚持制度化,标准化,精细化管理,取得了一定效果,营业成本降低,毛利率相应提升  2021 年公司每股经营性现金流净额为0.37 元,较去年少流入0.64 元/股,主要系房屋销售款较上年同期减少2.99 亿元,PPP 项目回购款较去年同期减少5.24 亿元  盈利预测与估值:我们调整公司盈利预测,预计2022—2024 年公司EPS 为0.45 元,0.53 元,0.62 元,4 月22 日收盘价对应PE 分别为11.6 倍,9.8倍,8.3 倍,维持审慎增持评级

宏润建设0020622021年年报点评:毛利率有所回升积极拓展光伏业务

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