智明达688636：营收高速增长经营业务稳定开展

业绩总结:公司2022年一季度实现营业收入1.01亿元，同比增长86.5%，实现净利润0.90亿元，同比下降6.6%2022年一季度，公司营收大幅增长，毛利率保持较高水平1)从营收端来看，2022年第一季度，公司营收同比增长86.5%，主要是公司订单大幅增长2022年一季度末，公司在手订单(含口头订单)为5.05亿元2)从利润端看，2022年一季度，公司归母净利润同比下降6.6%，主要是公司股份支付921万元所致剔除股份支付费用的影响，归属于母净利润0.16亿元，同比增长76.5%公司毛利率为55.0%，低于去年同期3)从费用端来看，2022年第一季度，公司销售，管理和R&D费用率分别为8.1%，11.5%和26.5%，其中R&D费用同比增长59.5%，主要是R&D人员增加和薪酬较上年同期增长所致加强供应链保障，各项业务稳步发展一季度受疫情和地缘政治因素影响，公司原料供应，产品交付和业务拓展受到影响公司持续加强内部管理，2019年启动战略备货，加强供应链保障2022年一季度战胜疫情，业务运营正常开展，整体业绩实现大幅增长R&D投资持续，下游需求强劲公司持续投入核心技术产品的研发，不断壮大R&D团队，拓展新产品类别，促进公司的长远发展一季度，公司在R&D的投资同比增长59.5%，新增R&D项目65个嵌入式计算机行业高度繁荣，下游需求强劲该公司的订单持续增长一季度末，手头订单(含口头订单)5.05亿元，足够预测和投资建议预计2022—2024年EPS分别为3.08元，4.50元，6.62元，未来三年归母净利润复合增长率达到44.1%考虑到嵌入式计算机行业的快速发展，公司作为军用嵌入式计算机领域的龙头企业，不断加大在R&D和市场的投入预计2022年公司订单量将出现大幅增长，给予公司2022年45倍估值，对应目标价138.6元，维持买入评级风险:军费少于预期，产品开发少于预期，客户拓展少于预期