宁波银行002142：收入增速良好存款高速扩盘

事件描述宁波银行发布2022年一季度报告，实现营业收入152.63亿元，同比增长15.4%，归母净利润57.2亿元，同比增长20.8%，不良率0.77%，拨备覆盖率524.78%，与年初基本持平总体绩效指标符合预期点评事件综合表现:存款快速膨胀是核心亮点营业收入的增长主要由净利息收入和投资收益推动高基数下利息净收入同比增长12.59%，手续费净收入受市场影响仅小幅增长由于长期优良的资产质量，信用减值增速稳定，保证了归母净利润20.8%的高增速资产:存款总额1.3万亿元，较期初大幅增长23.34%，为最近几年来单季最高增速其中，对公业务存贷款蓬勃发展，对公存款增长25.18%，个人存款增长16.14%贷款总额9299亿元，较期初增长7.79%，较2021年一季度大幅增长其中，对公企业贷款较期初增长10.82%，为最近几年来单季最高增速，零售贷款在宏观经济下行背景下仅增长2.0%，预计主要受消费意愿疲软和疫情影响整体来看，负债端非常亮眼，而资产端则表现出灵活而强劲的扩张能力净息差:净利息收入94.94亿元，2021Q1仍同比增长12.59%净息差2.24%，比2021年全年高3BP我们判断资产端贷款利率保持稳定，负债端成本率下降预计债务成本率2.04%，比2021年全年低9BP，有望受益于存款大幅增加由于存款增长较快，存放在央行的现金和存款大幅增加，一定程度上影响了净息差如果未来逐步配置贷款等资产，有助于提振净息差，增加净利息收入此外，手续费净收入18.09亿元，同比微增0.95%预计今年理财收益会因权益市场波动而下降投资收益在利率下行背景下同比增长64.12%，拉动总收入增长资产质量:不良率保持在0.77%，但核销前净不良率有所上升，2022年第一季度达到1.08%我们判断主要是居民收入波动背景下零售不良上升因此加大了核销力度，一季度核销17.57亿元，为最近几年来一季度最高金额同时计提新增贷款信用减值42.92亿元，对应年化信用成本率1.92%，最终维持524.78%的高拨备覆盖率一季度基本没有进一步计提非贷款信用减值，预计表内外其他资产质量优良投资建议:在当前信贷需求疲软的外部环境下，宁波银行存款实现超高增长，贷款增长良好，一季度整体表现优异净不良贷款生成率略有上升，但其影响有限理财收益是今年市场环境的通病，市场预期充足，不会影响长期增长预计2022年营业收入和归母净利润增速分别为18.29%和20.40%以2022年4月26日收盘价计算，对应2022年估值1.50XPB，处于历史低位重点推荐，维持买入评级风险1净息差再次收窄，2.资产质量显著恶化