海目星688559：Q1业绩超预期公司盈利能力进入上升通道

事件:公司发布2021年年报和2022年一季报，其中，2021年，营收19.84亿元，同比增长50.26%，归母净利润1.09亿元，同比增长41.14%，2022年一季度实现营收4.47亿元，同比增长254.45%，实现净利润0.11亿元，同比增长149.29%收入规模快速增长，盈利能力显著增强增长分析:2021年公司收入同比增长50.26%，归母净利润同比增长41.14%2022年一季度，公司营收同比增长254.45%，归母净利润同比增长149.29%公司利润增速慢于收入增速，主要是公司2021年确认股份支付费用4，356.89万元截至2021年12月31日，在手订单约51亿元，同比增长约200%充足的在手订单有效保障了公司2022年的高增长预期盈利能力分析:2021年公司毛利率为24.92%，同比下降3.28pct，主要是毛利率较低的动力电池设备占比上升，产能和人员的快速扩张带来成本前置2022年一季度，公司毛利率为33.61%，上升2.47pct同比，销售净利率2.37%，扭亏为盈剔除股权激励费用影响，2022年一季度净利率为6.6%，2021年全年净利率为7.7%，考虑到Q1的季节性因素，我们认为公司的盈利能力整体呈上升趋势继续加大R&D投资:2021年，公司在R&D投资1.58亿元，同比增长47.54%2022年第一季度，公司在R&D投资5700万元，同比增长122.89%公司不断加大在新能源行业，3C消费电子行业和光伏行业的技术研发力度，多项研发工作达到了预期目标，取得了丰硕的研发成果锂离子激光设备的领导者，充分受益于行业扩张和新技术的发展最近几年来，锂电池设备迎来了高歌猛进的扩产浪潮2021年行业扩张计划将达到330GWh，预计2022年将超过500GWh公司作为国内锂离子激光设备龙头，有望充分受益于此轮锂离子设备扩张公司的核心产品，以焊接为主的高速激光制膜机和电池装配线，处于行业领先地位2022年4月24日收到中创新航及其控股子公司的中标通知书，中标金额13.6亿元此外，2019年公司获得特斯拉高速激光压片机订单，应用于特斯拉4680大型圆柱形电池的激光模切作为特斯拉设备的唯一国内供应商，公司锂电池业务有望充分受益于行业内4680大圆柱电池新技术的发展光伏业务取得重大突破，有望成为公司第二条增长曲线公司依托激光自研核心技术，布局光伏激光设备领域，研发激光刻槽设备，激光掺杂设备，无损激光划片设备等针对PERC，拓普康，HJT三种电池技术日前，公司中标晶科能源TOPCon激光微损设备10.67亿元，也是公司在光伏设备领域突出竞争力的有力证明考虑到自制激光器，拓普康激光微损设备比锂电池设备更赚钱，有望成为公司第二条增长曲线深耕激光及自动化设备行业，平台属性初显公司自成立以来，一直深耕激光及自动化设备行业目前已形成锂电池，光伏，3C，钣金四大业务，激光平台公司属性初步显现未来，公司将在保持3C和板材业务稳健发展的基础上，加快锂电池和光伏设备业务的布局和突破，公司整体业绩和盈利能力有望进一步提升维持增持评级2022年，光伏电池行业进入拓普康的新一年公司的拓普康激光微损设备竞争力强，性能灵活预计2022—2024年归母净利润分别为3.3亿元，9.74亿元，14.74亿元，对应PE分别为32.4/11.0/7.3倍，维持增持评级风险:动力电池行业扩张不及预期，光伏设备订单盈利不及预期，公司订单获取进度不及预期