迪柯尼IPO：存货跌价准备转销冲减成本以拉高毛利率关店裁员后计划募资再扩

最近几天，广州迪柯尼服饰股份有限公司收到证监会《首次公开发行股票申请文件反馈意见》，公司拟在深交所主板上市。

2020年，受疫情影响，迪科尼所在的服装行业受到较大影响，而公司营收变化与行业增长不同，毛利率也明显高于行业平均水平，引起了证监会的关注公司通过存货跌价准备核销成本，提升毛利率约5个百分点

值得注意的是，Dickoni计划通过此次IPO筹集资金，增加234家直营店但近三年来，直营店数量不断减少，同时公司也在大幅裁员以降低成本市场对迪考尼在裁员后再次筹资扩张的计划的合理性提出了质疑

冲销存货跌价准备以抵消成本，从而提高毛利率。

迪柯尼成立于2012年，是一家集R&D，销售，品牌管理为一体的高端品牌商务休闲男装企业旗下拥有定位于高端都市商务男装的Dikeni品牌和定位于奢侈设计师品牌的CARSYDA品牌产品线涵盖大衣，t恤，裤子，西装

财务数据方面，2019年至2021年报告期内，迪柯尼分别实现营业收入7.12亿元，7.99亿元和9.2亿元，净利润分别为6986.63万元，5278.38万元和8103.38万元。

即使在疫情爆发期间，迪科尼仍然实现了营收增长，这与行业的变化趋势相悖2019年服装零售额增速为2.60%，增速第一不到5%，2020年受疫情影响，服装零售额同比下降8.10%服装业普遍受到疫情的打击

2020年和2021年，迪柯尼营收同比增速分别为12.22%和15.14%数据显示，同行业公司平均同比营收增速分别为—5.55%和9.74%，迪柯尼营收增速远超七匹狼，冰雹屋，好消息鸟等行业头部品牌

除了营收变化与行业不同外，迪柯尼的毛利率明显高于行业平均水平，引起了证监会的关注报告期内，迪科尼毛利率分别为72.64%，80.04%，80.55%，同行业公司平均毛利率分别为52.20%，53.34%，56.84%

对此，证监会要求迪考尼结合同行业公司的产品结构，采购销售模式，产品成本，定价等情况，说明毛利率与可比上市公司存在差异的原因以及毛利率波动趋势不一致的原因。

对于毛利率高的原因，迪柯尼将其归因于高端品牌定位和公司直销，并解释称在可比公司中，比音乐芬的品牌定位，目标客户和销售模式与公司接近，公司毛利率略高于比音乐芬，主要是存货跌价准备转售对毛利率的影响。

招股书显示，存货跌价准备转售对迪柯尼毛利的影响率约为5%报告期内，剔除存货核销的成本降低因素影响，公司毛利率分别为67.26%，75.10%，74.91%

关店后打算融资，再次扩张。

从募资情况来看，迪科尼本次IPO拟募集资金7.03亿元，将用于营销网络建设项目，设计研发中心建设项目，信息系统升级项目和补充流动资金。

其中，迪科尼拟投资4.78亿元，为营销网络建设项目募集资金该项目预计未来三年新增直营店234家，总营业面积3.48万平方米，预计店铺装修费用1.39亿元，装修费用高达4000元/平方米

值得注意的是，迪柯尼近三年直营店数量不断减少，公司关店后募集资金新增234家直营店计划的合理性引发市场质疑。

报告期内，迪柯尼迪柯尼品牌直营店数量分别为210家，194家和176家，2021年比2019年减少34家，另一品牌CARSYDA的直营店数量分别为65家，59家和58家，2021年比2019年减少7家三年时间，迪柯尼两大品牌共减少直营店41家，降幅10.66%

迪科尼也在三年内裁员，共裁员372人，降幅23.09%在本报告所述期间，迪科尼的雇员人数分别为1 611人，1 413人和1 239人

受疫情影响最严重的2020年，迪考尼员工工资减少3025.06万元市场上有质疑称，迪柯尼当年的业绩增长是通过裁员减少开支实现的

2019年和2020年，迪柯尼销售费用中的员工薪酬分别为1.36亿元和1.19亿元，其中2020年比2019年少1735.25万元，同期管理费用中的职工薪酬分别为4411.7万元和3176.24万元，2020年减少1235.46万元，同期，R&D费用中员工工资分别为1008.79万元和954.44万元，2020年减少54.35万元。

中国网财经将持续关注Dickoni IPO进展。