煤炭与消费用燃料行业周报：经济复苏渐近预期修复下焦煤拐点初现

本周，煤炭板块继续高居榜首。

本周长江煤炭板块上涨6.97%，跑赢沪深300指数8.84个百分点，周涨幅继续登顶其中，动力煤指数上涨7.25%，跑赢沪深300指数9.12个百分点，焦化指数上涨6.13%，跑赢沪深300指数8.00个百分点，煤炼指数上涨5.62%，跑赢沪深300指数7.50个百分点

从个股来看，本周前期跌幅较大的个股整体涨幅居前截至本周五，秦皇岛电力精煤收盘价为1205元/吨，周环比持平，山西吕梁主要焦炭市场价格2800元/吨，周跌100元/吨，天津一级冶金焦收盘价3310元/吨，周跌200元/吨

动力煤:终端日耗有所回升，在长协合同的优先保障下，市场煤炭资源紧张本周港口动力煤现货价格环比持平需求方面，受疫情逐步好转和经济有序复苏影响，截至5月25日，沿海8省日耗煤约159万吨，周环比上涨10.1%，但与去年同期相比仍下降17%以上供给方面，截至5月22日，山西，陕西，内蒙古样本煤矿总产量环比下降0.1%，但仍比去年同期增长9.7%库存方面，截至5月25日，沿海八省库存约3057万吨，逐周继续小幅增加本周，国家发展和改革委员会强调，煤炭企业不得通过关联方大幅提价销售煤炭，同时应开展价格成本调查目前，在优先履行煤炭长期合同的条件下，市场煤炭适销资源紧张，市场煤炭价格整体高位运行稳定

考虑到迎峰度夏季节的临近，复工复产的逐步推进以及发改委的限价政策，短期内动力煤价格仍可能高位震荡。

双焦:焦炭价格的下跌或即将结束，双焦价格有望在下次复产时企稳反弹本周第四轮焦炭落地，焦煤现货下降焦炭方面，或因钢厂利润持续低迷，原料价格受到打压，本周第四轮焦炭落地，吨焦利润由正转负不过，伴随着第四轮土地解禁，钢厂利润可能恢复，焦炭价格下降或告一段落炼焦煤方面，上周周渡样本炼焦煤矿生产精煤约244万吨，环比下降0.9%需求上周，样本钢厂铁水日均产量继续上涨，事实上，截至5月25日，炼焦煤库存总量继续周环比下降3.5%，比去年同期下降1000多万吨考虑到目前焦煤库存仍然较低，疫情后经济复苏叠加稳增长或将持续发力，焦煤有望深度受益，双焦价格有望迎来稳定反弹

资本提案

动力煤方面，虽然近期国家发改委多次明确动力煤现货价格中长期合理价格区间和监管边界线，但考虑到主要龙头企业长协比例和业绩已基本满足当前政策要求，限价政策对业绩影响可能有限，建议关注中国神华，中煤能源，陕西煤业等龙头标的此外，由于兖矿能源在海外拥有可观的煤炭资产，这些资产的定价基本不受国内政策影响，有望继续受益于海外能源危机带来的煤价上涨趋势，因此兖矿能源也值得关注焦煤方面，我们认为在稳增长的大背景下，焦煤现货价格和各大公司业绩有望深度受益同时，考虑到基于长协的销售模式更有利于相关上市公司业绩的可预测性和可持续性，叠加2022E业绩对应的低估值和高分红，建议继续关注焦煤核心标的:平煤，山西焦煤，淮北矿业

风险警告

1.经济压力下，下游需求不确定，2.在外部因素的影响下，煤炭价格存在非季节性下跌的风险。