业界：“后资管新规”时代理财规模增长产品结构进一步优化

近期中国债市波动备受关注，银行理财产品，债券基金纷纷调整对此，有业内人士表示，资管新规过渡期结束后，银行理财业务进行了全面的净值化转型，净值型产品将实时反映当前市场资产价格此轮理财产品的回撤反映了债券价格与市场利率的负相关关系2022年上半年，理财产品出现破净现象，但银行理财市场整体情况和兑付平稳总体来看，资管新规正式实施后，我国银行理财规模稳步增长，理财产品结构进一步优化ESG，养老，双碳等领域的创新理财产品层出不穷，不断满足投资者的多元化需求

普益标准研究员黄在接受媒体采访时表示，普益标准数据显示，截至上半年末，已破净的银行理财产品占现有产品数量的9.73%从上半年理财产品的赎回情况来看，产品的赎回收益并未受到净值短期波动的严重影响，超过90%的产品仍能达到业绩基准并下线，从而完成收益的赎回从2022年上半年到期的封闭式产品兑付情况来看，共有12380只产品披露了业绩比较基准其中10367款产品可以计算到期收益率将到期收益率与业绩比较基准进行对比后发现，近90%的到期收益率产品能够达到银行设定的业绩比较基准，超40%的到期收益率产品超过业绩比较基准，实现超额兑付

盛证券认为，对于居民来说，赎回理财产品后，更多的资金会进入存款，从而进入银行的投资渠道目前在贷款需求不是很旺盛的时候，银行还是会把资金投入到银行间市场或者债券市场本轮赎回的资金大部分会回流到银行间市场和债券市场，债券市场的资金供给不会大幅减少这更多的是摩擦性影响，对整体资金面影响有限，带来的更多是结构性变化而非趋势性调整压力

也有市场人士表示，符合资管新规要求的存续理财产品，按照产品形态大致可以分为现金管理，各种定期开放式净值型产品和封闭式净值型产品现金理财产品的基础资产多为银行存款，债券回购，央行票据，同业存单等，采用摊余成本法估值，收益表现相对稳定，固定期限产品和封闭式产品的基础资产主要是期限较长的债券资产，只能在约定的时间赎回，因此规模稳定性较好但由于采用市值法，净值的变化受债券市场和利率市场波动的影响较大净值波动下，每日可赎回的开放式理财产品是面临赎回压力的主要类型这些产品的资产配置更多的是短期债券资产在货币市场利率快速上行时期，净值调整较为明显，散户操作相对灵活

普益标准数据显示，截至2022年三季度末，我国全市场理财产品现有规模超过30万亿元其中，净值型理财产品45237款，存续规模约28.96万亿元，同比分别增长8.79%和19.72%银行理财市场呈现稳步发展态势其中，今年三季度，全市场新增封基产品数量持续增长，新增封基产品5776只，占比89.55%，同比上升3.98%，与此同时，新发行的开放式理财产品占比进一步下降

盛谷手成员杨团队表示，不必过于担心理财资金兑付可能引发的负反馈循环新发行的理财产品封闭期延长，使得理财对净值波动的容忍度更高虽然年底前需要对现金管理产品进行整改，但预计压缩规模不会很大，可以转换为净值估值产品，这样基础资产就不会被大幅抛售此外，银行理财发售的债券范围有限也说明兑付风险依然可控

与此同时，近期也有不少理财公司发文解释债券市场波动的原因，阐述应对理财产品净值波动的策略。

光大金融表示，将通过三个方面继续加强对回撤的控制首先，将继续增加配置存款等低波动性资产，为产品提供稳定的票息，二是调整持仓结构，控制产品的杠杆和久期，把握情绪引发的超跌行情，第三，准备充足的流动性资产，为投资者提供充足的流动性

中邮理财建议，短期资金可以选择现金管理类产品，策略稳定，风险低，净值波动极小，主要投资于货币市场工具，久期短，市场影响小，可以在一定程度上起到对冲作用。

此外，有业内人士表示，此次银行固定收益类理财产品净值波动引起极大关注，也说明打破刚性兑付的银行理财投资理念仍需进一步普及，而商业银行需要加强销售人员的专业培训，更好地陪伴和沟通投资者。