云南信托研报：2022年上半年信托行业经营情况简析

当前，信托业的发展呈现出新的特点云南信托研究发展部多位研究员最近几天对2022年上半年信托行业运行情况进行了分析以下是研究报告的简要内容

要点:

1.上半年宏观经济发展环境严峻，金融服务实体帮助稳定经济2022年一季度，国内生产总值270177.8亿元，同比增长8.9%，二季度国内生产总值292463.8亿元，同比增长3.9%，增速明显回落上半年新增社会融资规模21万亿元，其中大部分是通过向实体经济发放人民币贷款贡献的下半年，我们将继续采取稳健的货币政策，继续在金融服务实体经济和救助受疫情影响的企业方面促进经济复苏

2.信托业务新的分类格局已经形成，信托公司需要构建新的业务支撑体系和盈利模式银监会发布《通知》，将信托业务分为资产管理信托，资产服务信托和公益/慈善信托三类，旨在控制信托业务风险，打破信托业传统的路径依赖未来非标融资业务空间将继续收窄，资产管理和理财业务将成为重点发展方向，行业差异化竞争格局尚未形成，亟待探索新的业务支撑体系和盈利模式

3.信托业整体经营业绩下滑2022年上半年，56家信托公司营业总收入为575.44亿元，同比下降14.34%

4.信托业务收入下滑是由业务规模持续下滑，主要投资领域融资需求低迷等因素造成的监管层明确要求压缩具有影子银行特征的融资业务和通道业务，减少投向房地产和工商业的资产规模，导致行业信托业务收入下降2022年上半年，信托业务总收入373.58亿元，同比下降13.86%但部分信托公司仍依靠产权信托业务实现信托业务收入的大幅增长

5.固有业务收入下降受公允价值变动影响，行业头部集中效应仍在加剧上半年资本市场波动较大，投资收益表现不佳，公允价值变动损益大幅减值，固有业务收入大幅下降2022年上半年，固有业务总收入201.87亿元，同比下降15.21%，但CR3，CR5，CR10均有较大幅度增长平安信托，重庆信托，华润信托占比超过50%

6.净利润变化为头低尾高，行业整体净资产收益率下降2022年上半年行业净利润269.83亿元，同比下降21.71%，净资产收益率3.88%，同比下降1.34pct，从净利润的具体变化来看，头低尾高现象显著2021年上半年，净利润排名前10位的公司中有7家出现下滑，而排名后10位的公司中有9家实现增长

一是上半年宏观经济发展环境严峻，金融服务实体帮助稳定经济。

二季度GDP增速明显回落，多领域政策部署促进经济复苏。

2022年上半年，国际环境更加复杂严峻，意外因素超出预期受乌克兰危机深化演变和国内疫情蔓延影响，经济运行出现一定程度波动从具体指标看，一季度国内生产总值270177.8亿元，同比增长8.9%，环比增长1.4%，经济总体回升好于预期，二季度宏观经济经历剧烈波动过程，国内生产总值292463.8亿元，同比增长3.9%，环比下降2.6%，留下明显的增长缺口

图表1 2019年第三季度—2022年第二季度GDP季度值及同比和环比增长率

对于下半年货币政策走势，中国人民银行货币政策司司长邹兰表示，将继续实施稳健的货币政策，加快落实确定的政策措施，包括:落实前期出台的各类结构性货币政策工具，增强金融服务实体经济的能力，引导政策性开发银行新增信贷规模8000亿元，设立金融工具3000亿元，支持基础设施建设。

综合多个观点分析，下半年经济运行将逐步企稳回升，积极变化明显增多但经济运行仍面临需求萎缩，供给冲击和预期减弱三重压力的冲击智信投资首席经济学家连平表示:一是伴随着疫情防控的不断完善和企业复工的加快，二季度被抑制的消费需求有望进一步被激发，第二，伴随着复工和生产救济政策的逐步落实，就业形势将得到改善，三是政策层面，要求下半年增加消费，增加消费场景，这将极大促进消费的回升，四是在政策利好的带动下，汽车消费市场将进一步提振，第五，伴随着利好楼市政策的出台，房地产相关消费有望逐步回升可是，国家统计局新闻发言人傅表示，外部不确定因素仍然很多，三重压力仍然存在促进经济持续复苏仍需不懈努力

上半年新增社会融资规模21万亿元，金融服务实体得到加强。

2022年上半年，社会融资规模新增21万亿元，同比增长17.98%从结构上看，上半年实体经济人民币贷款13.58万亿元，同比增长4.89%，占比64.6%，下降8.1个百分点，同比，国债净融资4.65万亿元，同比增长89.80%，占比22.2%，增长8.4pct同比，企业债券净融资1.95万亿元，同比增长25.10%，占比9.3%，上升0.6pct同比，非金融企业境内股票融资5028亿元，同比增长1.47%，占比2.4%，下降0.4个百分点，同比，委托贷款减少54亿元，同比少增1091亿元，占比—0.03%，上升0.6pct，信托贷款减少3752亿元，同比少增3487亿元，占比—1.8%，增长2.3个百分点

图表2022H1社会融资新规模结构

根据央行公布的相关信息，新增贷款主要是由于准备金率下调0.25个百分点以及普惠金融，绿色发展，科技创新等领域的一系列信贷支持政策与此同时，央行创造了三种新的结构性货币政策工具——科技创新再贷款，普惠养老专项再贷款试点和交通物流专项再贷款，将于7月首次应用伴随着疫情好转，财政政策，货币政策，产业政策执行力度加大，预计宏观经济将稳步复苏未来将加强支持受疫情影响的企业脱困，提振市场主体信心

伴随着信托业务新分类格局的形成，信托公司迫切需要构建新的业务支撑体系和盈利模式。

2022年4月，银监会发布《关于调整信托业务分类限定事项的通知》，将信托业务分为资产管理类信托，资产服务类信托和公益/慈善类信托三类，以进一步控制信托业务风险，引导信托业摆脱传统路径依赖，回归本源，促进信托业提升主动管理能力，走高质量发展之路。

图表3信托业务分类

通过对《通知》的解读，未来融资类信托尤其是非标融资的空间将被不断压缩同时，资产管理和财富管理将成为未来信托业务的重点发展方向目前差异化竞争的格局尚未形成，迫切需要进一步提高技术结构，投研能力和人才素质水平此外，公益信托在服务社会的同时创造稳定现金流的商业模式也有待探索，这对信托公司在转型发展过程中的产品设计能力和资源配置能力提出了更高的要求

二信托业整体经营业绩下滑

目前部分信托公司尚未披露年报数据或营收数据考虑同期可比口径，采用56家信托公司的财务数据整体分析显示，2022年上半年信托行业整体经营业绩下滑，营业总收入575.44亿元，同比下降14.34%其中，信托业务总收入373.58亿元，同比下降13.86%，固有业务总收入201.87亿元，同比下降15.21%信托业务方面，主要受监管持续压力下降和企业融资需求疲软影响融资和交易管理类信托业务规模不断压缩，导致信托业务收入收窄，至于固有业务，主要是受资本市场波动的外部环境影响，行业公允价值变动损益大幅减值，导致固有业务收入大幅下降

图表4:2022上半年信托业收入及变化

图表5:2022上半年行业营业收入均值，中值及变化

三信托业务收入下滑是由业务规模持续下滑，主要投资领域融资需求低迷等因素造成的

2022年上半年，行业信托业务收入大幅下降，主要是融资和交易管理业务规模持续下降，房地产等主要领域信托业务规模收缩明显一季度，融资类信托资产余额降至3.38万亿元，较去年末下降0.2万亿元，降幅为5.49%，占比16.79%，较去年末下降0.64个百分点，管理类信托资产余额减少至8.22万亿元，比上年末减少0.25万亿元，降幅为2.92%，占比40.77%，比上年末下降0.43个百分点信托业务收入下降主要有两个原因一是监管层明确要求压缩具有影子银行和被动通道业务特征的融资业务，促使信托公司回归本源，二是受房地产市场变化和宏观经济下行影响，一季度投资于房地产的信托资产余额1.57万亿元，较去年末下降10.85%，投资于工商企业的信托资产余额3.99万亿元，较去年末下降4.23%

从结构上看，信托业务CR3，CR5，CR10收入虽略有下降，但集中度仍处于较高水平，行业头部集中现象依然突出。

图表6:2022上半年信托业务收入

从信托业务排名变化来看，仅有两家公司进入前10行列，行业格局相对稳定不过，信托业务收入前10名的公司中，只有建信信托，英达信托和外贸信托保持正增长，其中英达信托增速较大，同比增长19.92%主要原因是这些公司的产权信托规模较大，资产证券化，家族信托，破产重整信托业务位居行业前列这类业务也是监管部门最近几年来的主要倡导方向可见，信托公司积极发挥禀赋优势，积极拥抱转型，实现差异化的成长路径，在激烈的市场竞争中仍能提升行业地位

图表7:2022年上半年信托业务收入前10名

四固有业务收入因公允价值变动下降明显，行业头部集中效应仍在加剧

2022年上半年，信托行业固有业务收入大幅下降的主要原因是2022年上半年资本市场波动较大，投资收益表现较差，公允价值变动损益大幅减值行业公允价值变动平均损益为—6300万元，同比下降7700万元

从结构上看，信托业头部集中效应持续，固有业务收入主要由头部企业贡献2022年上半年，固有业务收入CR3，CR5，CR10均有较大幅度增长，其中前三家信托公司占固有业务收入的一半以上，合计贡献105.75亿元，这表明信托行业的格局已经越来越分化，呈现出固有业务强者恒强的特点

图8 :2022H1固有业务收入

此外，固有业务收入前10名的公司中，华信信托和陆家嘴信托实现了固有业务收入的大幅增长，分别为35.69%和37.77%增长动力是他们持续推进增资扩股，不断扩大在资本实力，抗风险能力，综合竞争力等方面的优势，为公司转型升级开拓更广阔的空间

图表9:2022年上半年固有营业收入十大情况

5.净利润变化呈现出头部下降，尾部上升的趋势，行业整体净资产收益率下降至3.74%

2022年上半年行业净利润总额269.83亿元，同比下降21.71%，行业业绩面临严重压力从净利润变动结构来看，呈现头低尾高的趋势具体来看，2021年上半年净利润前10名的公司中，仅有平安信托，华润信托和江苏信托保持净利润增长，净利润前10名的公司中，除国联信托外，全部实现净利润增长

行业整体净资产收益率为3.88%，同比下降1.34个百分点，盈利能力持续下降上半年，80%的信托公司净资产收益率同期下降，蔡玥信托净资产收益率跃居首位

图表10:2022上半年净利润前十名

图表11:2022 h1 roe十大情况

从2022年上半年营业收入和净利润散点图来看，信托业头部效应显著，各梯队公司分布相对稳定具体来看，平安信托以116.79亿元的营业收入和41.06亿元的净利润遥遥领先同业中信信托，重庆信托，五矿信托，光大信托保持在第一梯队，中融信托也从第二梯队上升到第一队列，信托公司第二梯队，营业收入15—20亿元，净利润50—20亿元，主要有华润信托，华能信托，AVIC信托等信托公司，第三梯队的信托公司营业收入和净利润均分布在15亿元以下，行业内大部分公司集中在该梯队，分布较为密集

图表12:2022年H1营业收入和净利润散点图