市场新“王者”还能笑多久？一文剖析能源股的危与机……

三年来，全球投资领域的财富密码发生了怎样的变化。

下图或许是最具代表性的:人们回答这个问题最简单直接的方法就是比较两只股票的表现——Zoom和埃克森美孚。

在2020年秋的股价巅峰时期，Zoom的市值一度达到1600亿美元，甚至超过了股价一直在持续下跌的美国老牌能源巨头埃克森美孚一时间，市场上似乎没有比Zoom更能体现疫情时代市场主题的股票了

可是，当人们将时钟快进到2022年初夏时，情况正在发生完全不同的转变Zoom的股票市值已经暴跌至270亿美元与此同时，投资者无情地抛弃了疫情期间的大部分赢家，转而买入受益于经济复苏主题的股票

尤其是进入2022年后，伴随着俄乌危机的爆发推高了能源价格，全球市场最大的赢家是曾经被视为过时产业的老牌公司，尤其是像埃克森美孚这样从地下开采石油的能源巨头。

这家大型石油公司在2022年初的市值为2700亿美元，但现在已经接近4000亿美元，是自2014年能源价格开始暴跌以来的最高值在第一季度财报中，埃克森美孚甚至宣布了扩大回购计划，目标是在2023年底前回购300亿美元的股票仅这一规模就足以试图收购Zoom

毫无疑问，涅槃重生的能源股正在成为市场的新王者。

天气好，占地少。

到目前为止，在全球股市的主要板块中，也许只有能源股的投资者可以自豪地宣布，他们经受住了美联储和其他央行鹰派立场的影响——在油价飙升的推动下，标准普尔500能源股年内飙升了55.7%，而标准普尔500指数同期下跌了13.3%。

一时间，能源股成为人们平衡投资组合时最受欢迎的选择一些能源公司年内的惊人涨幅甚至让许多投资者隐约看到了堪比昔日高科技公司的诱人回报:埃克森美孚和雪佛龙今年迄今分别上涨了57%和49%，而股神巴菲特接连重金买入的西方石油公司则暴涨了约140%

美国WTI原油价格今年迄今已上涨53%，这在很大程度上支撑了油气股，尽管在某种程度上，它们也在导致美国经济陷入几十年来最严重的通胀困境。

投资者坚持押注能源行业，因为其盈利前景强劲，估值仍处于历史低位，且在俄乌冲突导致全球供应短缺后，油价很可能长期保持高位。

据路孚特称，标准普尔500能源公司第一季度的整体利润超出预期，预计2022年利润将增长一倍以上，而标准普尔500指数的平均数字仅为9%。

路孚特数据流的数据也显示，能源板块21只股票的预期市盈率为10倍，而长期市盈率中值为15.5倍相比之下，标准普尔500指数的整体市盈率约为17倍

DataTrek Research的联合创始人尼古拉斯·科拉斯在最近的一份报告中写道，能源股不像科技股那样具有长期增长前景，因此投资者只会在这些公司的盈利表现明显强于大盘，估值不断上升时才会关注它们目前，这种情况正在发生，由于2023年的估值预测仍然较低，我们预计这种情况将持续下去

一些投资者还认为，能源公司更严格的资本支出也在支持该行业例如，根据贝克休斯的最新统计，美国只有727个活跃的钻井平台在运行，而在2014年年中，美国原油价格上一次超过每桶100美元时，这一数字高达1800多个

格林伍德资本首席投资官沃尔特·托德说，在上一个周期中...能源公司会像喝醉的水手一样花巨资建造新的钻井平台，以增加石油开采现在，这些公司的现金流是我们在这个领域很长时间都没有见过的

格林伍德资本持有雪佛龙和EOG资源等公司的股份。

机遇中也有风险。

当然，作为今年以来市场无可争议的王者，一路摧城拔寨的能源股也并非完全无风险...

一些业内人士担心，伴随着全球经济受到与新冠肺炎有关的封锁的打击，美国经济更有可能陷入衰退，能源市场的需求可能会减弱——特别是当美联储承诺继续收紧货币政策，直到有把握成功抑制通胀。

戴维森财富管理研究主管詹姆斯·拉冈说:能源股的基本面今年确实有所改善但风险在于，如果全球经济真的陷入某种更严重的衰退，人们可能会看到需求被摧毁

目前，有一些迹象表明，投资者可能正在获利了结:根据路孚特·理柏的数据，尽管能源基金自4月底以来上涨了11%，但连续五周出现整体净流出。

独立投资研究公司CFRA上月将其对能源股的建议敞口从增持下调至观望，并表示CFRA认为，由于经济衰退或滞胀风险上升，全球能源需求将难以保持强劲。

此外，如果投资者转向科技股或其他受到今年抛售打击的市场领域，能源股也可能受到拖累在过去10年中，标准普尔500指数的能源板块上涨了约40%，而技术板块上涨了10倍以上——约450%

目前，一些业内人士担心，投资者未来可能会出于环境原因而回避石油公司和化石燃料。

不过，Fiduciary Trust Company首席投资官汉斯·奥尔森仍然对能源股充满信心他说，投资者正在意识到，替代能源的普及可能需要一段时间

奥尔森对能源行业的前景持乐观态度你应该同时考虑估值和我们目前所处的经营环境确实对能源公司相当有利