2021白酒行业上市公司业绩排名有变，泸州老窖跌出前四，古井贡酒合同负债

对白酒公司来说，过去的一年很不寻常一线白酒企业的阶层逐渐固化，二线白酒企业的竞争变得激烈

对于白酒行业来说，过去一年左右的时间很不寻常。洋河股份，贵州茅台，海南椰岛，山西汾酒

日前，a股19家白酒公司已披露2021年年报和2022年一季报白酒上市公司在财报中披露了哪些消息

泸州老窖股份有限公司一季度营收下滑至行业第五位。

2021年，营收超过100亿元的上市公司数量保持在7家，与2020年相比，营收排名保持不变顺鑫农业，依然扮演着百亿门将的角色2020年和2021年，白酒收入分别为101.85亿元和102.25亿元

从券商角度来看，被汾酒赶超对泸州老窖股份来说可能是非战之罪，海证券指出，一季度国窖在基数较高的基础上继续实现稳定增长同时，预计中档酒将在春节期间实现高增长，判断泸州老窖股份一季度26.10%的营收增长超预期

事实上，2021年山西汾酒的营收为199.71亿元，接近泸州老窖股份的206.42亿元白酒营销专家小告诉记者，在过去的一年里，汾酒拓展了很多新的经销商，依靠老白粉这样的大单，高性价比产品攻城略地，实现了业绩的快速发展相比之下，在泸州老窖股份有限公司，2021年多次控制价格上涨，为可持续发展奠定基础

不同的企业管理者在企业发展的不同阶段都有明确的行动计划我认为这说明中国葡萄酒行业正在逐渐走向成熟

记者注意到，经销商数量的变化与两家上市公司的业绩同步2021年，泸州老窖股份有限公司经销商总数减少290家，年底达到1931家与此同时，山西的酒鬼酒增加了628家，总数达到3524家

对此，北京万五酿酒有限公司CEO，山东省个体私营企业协会酒分会秘书长欧阳李倩对印石财经记者表示，泸州老窖股份有限公司的业绩有大商联盟和开发商的支持最近几年来，泸州老窖股份有限公司不得不加强大单品战略，不断减少开发商数量汾酒和泸州老窖股份相比，大多是小企业体系，很多地区都是新开发的市场，所以经销商数量越来越多

屈直咨询总经理，葡萄酒分析师蔡也对记者表示，老窖的经销商在萎缩，是因为老窖在清理低端经销商和条码，实施品牌聚焦，聚焦国窖和特曲产品，进而带动整个产品结构的升级。

汾酒的经销商扩张，以及业绩扩张，其实在于其全国范围的发展，以及向全国长江以南市场的深度布局招商引资带来了业绩增长和经销商增长蔡认为，汾酒和老窖的经销商数量反而发生了变化，是因为两家的战略阶段不同，发展阶段不同

二线白酒兵荒马乱

相对于一线白酒企业阶层的逐渐固化，二线白酒企业的竞争处于战国时期。

2021年全年，金世元营收64亿元，百亿以下营收第一的位置保持稳定口子窖仍然落后于金世元舍得酒业和老白干酒正在迅速崛起，而他们的排名却大幅倒退

2022年一季度，舍得酒业继续保持排名上升趋势，酒鬼酒也增长迅速分别以18.84亿元和16.88亿元的营收，在营收排名中大幅上升，仅次于今世缘

与2021年全年相比，口子窖和方水晶等，在2022年第一季度的收入排名中有所下降其中，口子窖2021年营收高于舍得酒业，2022年一季度仅为13.12亿元，低于迎驾贡酒

记者注意到，虽然二线白酒竞争激烈，但其占据的市场空间越来越窄同花顺iFinD数据显示，2020年，2021年，2022年一季度，茅五羊鲁芬等5家白酒上市公司，能够拿下全板块近80%的营收，近90%的净利润归母而其他14家上市公司只能分享20%的营收，10%的净利润归母

事实上，最近几年来，白酒行业的集中度一直在提高民族证券的研究报告显示，白酒行业规模以上企业从2016年的1578家减少到2021年的965家，上市公司收入CR10和利润CR10也分别从2016年的18.4%和50.1%增加到2021年的46.0%和86.0%

白酒行业已经进入优质产能淘汰劣质产能，价格升级，品牌竞争为主导的阶段预计只有部分头部企业能够分享到此轮行业增长的红利，市场呈现挤压增长的特征海证券表示

小认为，在目前的市场形势下，二线白酒企业首先要做的就是巩固自己根据地的市场建设，守住自己的三亩地只有这样，他们才能生存其次，二线白酒企业要努力做到人情经营的完美小朱庆也认为，突出性价比对于二线白酒来说也很重要，因为高端白酒的本质在于社交属性，所以二线白酒必须做到极致的性价比，给消费者一个选择的空间

值得一提的是，截至2022年一季度末，五粮液的合同负债额为36.07亿元，由2021年末的第二位降至第五位顾靖酒厂快速增长，从2021年末的18.25亿元增长到46.92亿元，超过山西汾酒，五粮液和泸州老窖股份

对此，蔡认为，合同负债是事务所市场地位较强的表现，但五粮液合同负债下降，并不代表事务所竞争力下降这可能与公司提出的稳步发展目标有关，很可能是人为降低了增速，以保证发展质量

欧阳李倩还表示，五粮液合同负债排名的下降是为了把握市场变化2021年五粮液需要快速增长，2022年一季度需要稳定增长

蔡认为，顾靖酒厂合同负债排名的大幅上升，可能与在安徽和华东市场的团购和Gu16，Gu20的开发力度，以及在企事业单位的销售有关同时，这也证明顾靖的产品结构升级效果显著

小认为，顾靖酒厂合同负债的增加与其在全国大量市场和餐饮渠道的产能扩张和量内竞争有关尤其是安徽市场，整个白酒在餐饮渠道的销售都是负毛利

顾靖贡酒的营销模式过于传统，在圈子营销引导，文化IP打造，提升消费者心理价位预期等方面都比较落后小朱庆说道

上市公司逆势扩产，库存普遍增加。

公开数据显示，2021年，我国酿酒行业规模以上企业共完成酿酒产量5406.85万千升，其中白酒产量715.63万千升，同比下降0.59%。

值得注意的是，与行业数据不同的是，a股19家白酒公司产量不降反升根据上市公司年报统计，2021年，19家白酒企业共生产白酒167.53万升和12.93万吨，分别比上年增加13.56万升和2.76万吨但只有5家白酒企业销量增速快于产量，最终导致16家白酒上市公司截至2021年底库存增加

对此，蔡告诉记者，可以看出全国酒企都出现了库存过多的现象，主要是疫情导致消费受阻，整个渠道的销售率下降。

库存方面，由于产量增速远快于销量增速，两家上市公司库存同比增幅超过90%，分别是老白干酒和酒鬼酒其中，酒鬼酒2022年一季度合同负债为6.75亿元，排名也有所下滑

成品酒产量和库存同比增长主要原因是受疫情影响，部分经销商客户在报告期末未能及时提货，二是为了提高产品质量，更好地满足消费者体验，对重点白酒产品进行瓶储造成的老白干酒说

对于2022年酒鬼酒库存增加，合同负债排名下降的问题，蔡对记者表示，虽然库存增加是行业现象，但酒鬼酒可能仍然存在产品结构升级过快的问题考虑到酒鬼酒毕竟还是一个区域品牌，虽然有中粮的背书，但是面对价格的上涨，其销售率却在下降，酒鬼酒的品牌力无法支撑企业如此快速的产品

蔡也指出，另一方面，酒鬼酒作为一个区域品牌，整体体量还不大，也在进行全国市场布局，或者说跨区域发展目前我们认为，在存量挤压市场中，酒鬼酒这样的酒企要想跨区域发展，面临着上线的一线名酒和当地强势酒企的双重挤压，前期投入大，周期长，可能是酒鬼酒整体存量高的原因

当然，酒鬼酒的业绩还是很优秀的首先，其内参系列占比高，说明酒鬼酒的高端战略已经相当成功，产品结构升级明显，影响力大大增强蔡认为

从产量来看，并不是所有的上市公司都在增产2021年，该板块6家上市公司产销量双双下滑，其中泸州老窖股份下滑幅度最大

数据显示，2021年，泸州老窖酒类销量为7.78万吨，同比下降35.64%，产量9.48万吨，同比下降14.90%，库存5.29万吨，同比增长47.41%泸州老窖股份有限公司认为，销量同比减少主要是公司两部产品销量减少，存货同比增加是生产计划调整所致

蔡告诉记者，首先要承认的是，泸州老窖股份有限公司肯定受到了疫情的影响，泸州老窖股份有限公司也受到了疫情的很大影响泸州老窖股份有限公司的产品结构比较全面，疫情对低端市场的影响特别大，从而影响了泸州老窖股份有限公司低端市场的销售

蔡还指出，泸州老窖股份有限公司本身正处于重返三甲的冲刺阶段作为名酒，早已完成全国范围的市场覆盖，目前正在做市场下沉和提炼运营这个过程比较漫长，增量有限，可能是他比较尴尬的地方此外，蔡认为，老窖实施多品牌战略目前国窖表现很好，但是蕉岭，特曲等产品在全国市场的发展情况比较一般，没有形成合力

欧阳李倩认为，泸州老窖产量和销量的下滑是因为优化产品结构，追求高质量增长虽然销量少了，但是销量和净利润都高了