安道麦A0005532022年一季报点评：农化高景气植保产品量价齐升公司

事件:4月27日晚间，公司发布2022年第一季度报告在Q1，2022年，公司实现营收90.16亿元，同比增长25.45%，环比增长5.45%，实现净利润4.28亿元，同比增长187.43%，环比增长165.11%点评:植保产品量价齐升，2022年Q1营收创历史新高在Q1，2022年，公司销量增长约14%，产品价格增长约18%得益于植保产品的量价双升，公司营收同比稳步增长，单季度营收创历史新高自2022年初以来，由于俄罗斯和乌克兰地缘政治冲突升级，全球粮食供应的不稳定性进一步加剧，这进一步增加了各国对确保粮食安全的重视程度，农产品价格进一步上涨，从而增强了农民的种植意愿，增加了市场对植保产品的需求同时，得益于公司产品价格的上调和部分原材料价格的修正，2022年Q1公司的毛利率将上升，较2021年全年上升约1.33pct此外，2021年底，公司荆州基地经过为期三年的老厂区运营设施搬迁升级项目得以恢复生产，减少了公司因供应能力不足而产生的额外采购成本此外，公司2022Q1停止计算荆州基地停产损失，对公司利润水平产生积极影响中国，北美和拉美市场表现突出，持续高增长在2022年的Q1，公司在中国，北美和拉丁美洲的业务表现辉煌在以美元衡量的前提下，三个地区的销售额同比分别增长90.6%，50.4%和32.5%在中国市场，受新冠肺炎疫情影响，相关精细化工产品供应有所收缩，但市场对相关产品的需求依然旺盛，有利于公司提价，利润更高此外，本公司之前收购的道安迈汇丰在2022年的Q1也表现出色在北美和拉丁美洲，得益于当地市场大豆，玉米等作物种植季节的推动，植保产品需求扩大，产品价格上涨，从而实现销量大幅增长同时，公司的差异化产品和消费者及专业解决方案业务在当地市场也有不错的表现盈利预测，估值和评级:得益于植保产品量价齐升，公司2022年Q1收入创历史新高，业绩超预期我们上调公司2022—2024年盈利预期预计公司2022—2024年归母净利润分别为9.14/10.77/12.49亿元农化行业高景气背景下，公司经营将持续良好发展，仍维持公司买入评级风险:原材料和运输成本波动，下游需求不及预期，产能恢复不及预期，环保和安全生产风险