晶盛机电3003162021年年报及2022年一季报点评：全年业绩符合预

2021年，公司实现营收59.61亿元，同比增长+56.44%，实现净利润17.12亿元，同比增长+99.46%归母净利润增速明显高于营收增速2)2)2021 Q4年，营收19.7亿元(同比+48.62%/季度+15.61%)，归母净利润6.02亿元(同比+79.87%/环比+18.04%)，3)2022Q1:营收19.52亿元(+114.03%同比/—0.91%环比)，归母净利润4.423亿元(同比+57.13%/环比—26.58%)公司各业务板块均实现快速增长收入方面，产品方面，2021年公司实现晶体生长设备收入34.75亿元，同比增长+32.47%，智能加工设备11.39亿元，同比增长+106.61%，蓝宝石材料3.89亿元，同比上涨+100.78%，设备更新服务3.62亿元，同比增长+258.20%公司业务主要集中在三大半导体材料:硅，蓝宝石和碳化硅除晶体生长炉外，其他业务部门都取得了长足的进步盈利能力方面，公司设备，服务及综合毛利率为42.61%，同比上升2.95pct得益于各业务板块的规模效应，公司盈利能力再次得到提升2021年，公司销售/管理/R&D费用率分别为0.51%/3.35%/5.93%，同比分别为—0.35pt/0.22pt/—0.03pt，其中R&D费用率保持基本稳定，巩固了公司的优势地位，单晶炉业务量越来越大，规模效应推动综合毛利率下行，期间整体费用率可能下降，提升公司净利润率受益于下游硅片厂商的积极扩张，光伏硅片设备的性能大幅提升1)合同负债:截至2022Q1，公司合同负债55.61亿元，同比增长132.59%，2)在手订单:截至2021Q3，公司晶体生长设备和智能加工设备未履行合同合计177.6亿元，其中半导体设备未履行合同7.26亿元2021年10—11月，公司分别与高静，梁爽签订单晶炉设备订单14.85亿元，8.37亿元，叠加新签半导体设备订单(2亿元)我们预计公司整体在手订单在200亿元以上光伏设备+半导体设备+蓝宝石材料等耗材对业绩的增长功不可没该公司是光伏硅片设备领域最大的领导者在持续提升设备交付能力的前提下，订单量，营业收入规模，经营业绩增速均同比大幅增长此外，公司半导体设备国产化进程加速叠加蓝宝石材料业务放量，业务发展势头良好，或为经营业绩增长做出积极贡献投资建议:我们预计公司2022年至2024年分别实现营业收入107.00/132.97/168.98亿元，归母净利润25.48/31.98/42.67亿元，同比增长48.9%/25.5%/33.4%目前股价分别是24倍和19倍PE风险:下游需求不及预期，定增项目进度不及预期，国内疫情反复等