爱美客300896：一季度业绩逆势创新高濡白天使推广顺利

事件公司发布2022年一季报:22Q1营收4.31亿元/+66.07%，归母净利润2.80亿元/+64.03%，未归母净利润2.66亿元/+63.52%，经营活动产生的现金流量净额为2.4亿元/+55.22%，EPS为1.29元/+63.29%，ROE为5.42%/+1.66pct .简评公司22Q1收入和业绩逆势增长2Q1的营收为4.31亿元/+66.07%，相比21Q1，Q2，Q3，Q4的营收分别为2.59，3.74，3.89，4.24亿元，同样增幅为227.5%，129.9%，75.1%，73.5%2012年一季度，上海，吉林，深圳等地疫情频发在加强防控的大背景下，公司收入仍实现高速增长，预计与高端消费相对坚挺和公司积极的销售政策有关2Q1归母净利润2.8亿元/+64.03%，延续了2Q1，Q2，Q3，Q4年296.5%，144.4%，98.0%，66.7%的高增长态势22Q1毛利率再创新高，净利润率环比增长公司盈利能力突出，22Q1毛利率94.45%/+1.95pct，创单季度新高22Q1净利率为65.03%/+1.1pt，较4季度的58.59%上升6.44个百分点费用，22Q1公司销售费用率为12.51%/+1.84pct，主要是销售人员工资和推广费用增加，管理费率中的R&D费用率分别为5.08%和6.75%，分别为+0.55%和—2.26%身体健康水平不断提高，促销活动在白天顺利进行公司大单品系列Hi—body正处于快速增长期2021年，以Hi—body为核心的溶液注射产品营收10.46亿元/+133.8%，销量增长119.3%，营收占比72.3%我们预计22Q1高毛利解决方案产品的收入仍将占70%左右差异化的童眼真产品日间信使已于2021年7月上市经过半年多的推广，预计第一季度其在凝胶产品上的收入将增长至30%左右伴随着公司加大推广力度，预计后续白天会继续放量医学研究项目布局完成目前，公司产品已从生物医用材料拓展到生物制药和化工领域正在研发的产品包括注射用A型肉毒毒素，治疗颏后缩的透明质酸填充剂，利拉鲁肽注射液，第二代植入线产品和溶解皮下注射用透明质酸的注射用透明质酸酶盈利预测:预计22—24年营收22.2，31.2，40.8亿元，同比增长53.5%，40.3%，31.0%，归母净利润14.3，19.8，25.9亿元，同比分别增长49.2%，38.5%，30.7%，对应PE分别为74，53，41倍，维持买入评级风险:疫情影响超预期，医美机构监管加强

东吴证券10月15日发布研究报告称，维持爱美客买入评级。评级理由主要包括：1)业绩略超预期，“身体”继续呈现强劲增长；2)毛利率，净利润率均为双升，规模效应突出；3)“白莲石天”上市推广进展顺利，肉毒产品股权收购进展顺利。风险：R&D进度或意外风险；营销推广达不到预期的风险；塑料医疗事故风险；政策不确定的风险。